合众思壮(002383):全年业绩符合预期,进入高增长轨道
事件:公司03月22日发布2016年年报,营业收入11.7亿,同比增长54.58%,净利润9645万,同比增长59.22%,扣非后净利润8868万,同比增长193.61%.公司预计1-3月净利润为500万元,去年同期亏损1664万元. 投资要点: 全年业绩实现较快增长, 符合预期报告期内,公司通过外延及内生并举的方式,取得较快业绩增长, 实现营业收入同比增长54.58%,净利润同比增长59.22%,扣非净利润同比增长193%, 并购产生的报告期内合并营业收入为2.5亿,剔除并购因素的纯内生收入增长约为25%. 毛利率提升, 费用增长稳定报告期内,公司毛利率44.92%,比去年同期增长0.32个百分点,主要为空间信息业务毛利水平上升所致.2016年度研发支出1.6亿元,占营收14.43%,同比增长32.28%.期间费用4亿元,同比增长39.14%.其中销售费用8945万,同比增长54.87%,管理费用3亿,同比增长31.58%,整体费用增长稳定. 各业务线均快速发展,核心技术取得突破报告期内,公司各条产品线均取得较快增长, 其中,北斗高精度业务营收3.3亿,同比增长52.18%;北斗移动互联业务营收4.7亿,同比增长26.48%;空间信息业务营收2.6亿,同比增长118.09%.核心技术方面,公司在北斗/GPS双模高精度芯片及板卡,机械控制自动驾驶技术,高安全数据平台及自主时空数据库,授时等技术都取得较大突破,相关产品已全面推向市场,并取得较好的市场评价,逐步开始贡献业绩,为2017年业绩高增长奠定扎实的基础. 下游应用全面铺开报告期内,公司在测量测绘,精准农业,航空安全,电力等下游应用领域均取得较大发展.测量测绘营收5483万元, 同比增长322%;精准农业营收6569万元,同比增长50.81%;移动互联网在公安,航空等领域签约重大客户. 盈利预测和投资评级:给予买入评级.公司对天派电子的收购尚未完成, 基于审慎原则,暂不考虑本次收购对公司股本及业绩的影响,预计公司2017-2019年EPS分别为1.41,2.25,2.87元,当前股价对应市盈率估值分别为39,24,19倍,维持买入评级. 风险提示:1)市场竞争加剧风险;2)项目落地不及预期风险;3)并购不能顺利完成的风险. |
