机械军工：制造业固定资产投资回升 关注6股
机械军工行业周报：制造业固定资产投资回升是核心逻辑 今年以来机械板块上涨及核心投资逻辑是：制造业固定资产投资回升 在投资需求被抑制 3-5 年之后，由于上游行业（例如煤炭、有色等）盈利改善、制造业供给收缩等原因，同时叠加社会库存、主机厂库存的去化，因此先后导致了煤炭机械、工程机械、叉车等多个子行业订单和景气回升。对于未来半年，我们继续持乐观态度，认为机械行业将不断出现新的景气 改善超预期的行业并带来股价机会。看好能源装备机会。 油服及能源装备：行业复苏趋势仅是开始，上周油价调整是“压力测试”受到美国加息预期及原油高库存等因素影响，原油价格出现调整。但我们认为目前全球原油供需正向动态平衡好转，供需基本面未发生趋势性改变。50 美元油价是资本开支临界点，新的资本开支周期已经启动。更重要的是，这一轮周期将行业大分化，优选具备核心技术和市场优势的企业。继续看好杰瑞股份的前景 1）装备技术和项目管理具备核心竞争力，将受益国际装备产能向中国转移、中国“一带一路”能源战略这两大趋势。通过模式创新、走向国际，实现设备及工程总包业务的超常规发展。订单拐点或于 2017 年第二季度开始惊艳亮相。 2）业绩预测：预计 2017-18 年营业收入分别为 36、 69 亿元，净利润分别为 5、 10 亿元，较 16 年分别增长 300%、 700%。 工程机械：地产基建投资超预期，全年销量或持续高位， 预期差仍待观察 1）地产投资增速超预期，混凝土设备大幅好转。 2 月份龙头公司混凝土设备同比增速开始大幅回升，混凝土泵车和塔机分别增长 100%和 300%，这么高的增速水平有基数很低的原因，绝对规模还处于底部，但趋势开始往上走。塔机下游 90%来自房地产，后续可以重点跟踪验证。 2）乐观假设下：当 2017 年基建投资、地产投资增速为（ 18%、 4%）组合时， 2017年挖掘机全年销量将达到 10 万台，同比 2016 年增长 50%。市场年初对挖机全年销量的预期为 15%，如果这个趋势确立，挖掘机乃至工程机械销售都将超出市场预期。 军工坚定全面看多整年投资大机会，主要逻辑改革叠加成长 成长逻辑：军机产业链拐点，大量高端装备列装，行业迎来真成长，业绩增速正出现质变，首推军机产业链，包括中直股份、 st 黑豹（沈飞）、中航飞机、洪都航空及配套类公司等。军改逻辑：深改组要求加速推进改革，主要是航天系/电科系/兵器工业相关公司，航天晨光、航天电子、四创电子，航天动力，中航三鑫、贵航股份等。 风险提示： 宏观经济下行。 |
