军工行业：军费增长符合预期 关注3股
两会军工政策新闻点评：军费增长符合预期，军工改革提速 军费稳步持续增长，军工改革将伴随国企改革提速。 全国人大新闻发言人傅莹透露， 2017 年国防预算增幅在 7%左右。 2016年我国国防预算为 9543.54 亿元。 2017 年政府工作报告和军工相关部分：加快推进国企国资改革。今年要基本完成公司制改革。深化混合所有制改革，在军工等七大领域迈出实质性步伐。持续深化国防和军队改革。深化国防科技工业体制改革，推动军民融合深度发展。 军费增长复合预期， 优先投向高新武器。 军费增长符合预期。从 2016 年开始，军费维持在和 GDP 增速接近水平，今年继续保持这一水平。市场预期中国会随随美国调高军费增速， 但财政预算是提前编制的，不会短期内跟随，而且我们目前的重点在高新武器研发和批产能力建设，部分投入是军工企业投入。军费总量首次过万亿， 军费开支需求导向性将更加明显。美国大幅增加军费和在韩国坚决部署萨德系统，说明中美博弈态势严峻。中国必须加快装备升级， 军费开支将更加注重先进性和需求导向，优先投向空军、海军和军工信息化等高新武器。 国企改革关键环节有望打通， 军工改革提速可期。 军工行业是 2017 年中央经济工作会议确定的七大重点改革行业之一，会议要求必须迈出实质性步伐。军工方面，这次政府工作报告延续了中央经济工作会议的内容。今年加大养老金改革和完成公司制改革，意味着军工科研院所改制最大的难点可能要被攻克了，资产证券化的速度和力度将会明显加快。加速推进国防科工体制改革和军民融合等，都反映了改革兑现的力度和速度将会加快。 行业成长拐点、改革和地缘冲突将提升军工行业投资机会。 成长逻辑：军机产业链拐点， 大量高端装备列装，行业迎来真成长，业绩增长正出现拐点，首推以中直股份为代表军机产业链。军改逻辑：中央经济工作会议、深改组会议、 政府工作报告等均要求加速推进改革。潜在“黑天鹅”的一个新视角：从中国制造崛起看地缘局势紧张，不断触发军工预期的提升， 军工改革和先进武器列装都迫在眉睫。 投资主线是高端装备，改革+成长两个维度选择个股 投资机会：投资主线是高端装备，改革+成长两个维度选择个股。优选有政策推动的国企改革标的和成长确定的军机产业链上市公司。军工改革：航天系/电科系/兵器工业相关公司，航天晨光、航天电子、四创电子，航天动力，中航三鑫、贵航股份等。军机产业链：中直股份、 st 黑豹（沈飞）、中航飞机、洪都航空及配套类公司等，高度看好军工行业优质高端装备公司配置价值。 风险提示： 宏观经济形势不及预期。 |
