扬农化工：2016年业绩同比持问；南通二期投产在即，迈入快速发展新阶段
研究机构：兴业证券 投资要点 事件：扬农化工发布2016年业绩快报，公司实现营业收入29.29亿元，同比下降5.95%；实现营业利润5.28亿元，同比下降7.28%；实现归属于上市公司股东净利润4.39亿元，同比下降3.48%。按3.10亿股的总股本计，实现每股收益1.42元。其中第四季度实现营业收入7.71亿元，同比下降0.51%；实现归属于上市公司股东净利润约1.45亿元，同比增长7.4%，折合单季度EPS 0.46元。 维持"买入"评级。公司全年业绩维持平稳，伴随下半年农药行业景气回暖，公司菊酯、草甘膦产品价格自底部企稳向上，销售量也逐步有所提升，全年销售同比基本持平；麦草畏销量同比略有下滑，但盈利能力总体维持在较高水平。此外，2016年公司理财投资收益和汇兑收益增加；控股子公司江苏优嘉植物保护有限公司取得高新技术企业证书，企业所得税减按15%征收，对公司经营业绩产生积极的影响。 公司如东二期目前在建项目主要包括20000 吨/年麦草畏等5个品种，预计今年上半年麦草畏产品有望逐步建成投产。受益于孟山都相关转基因作物顺利推广，全球麦草畏需求快速增长可期；供给端则因技术、市场等壁垒较高而较为有序。公司是国内麦草畏龙头企业，产品将主供海外大客户，订单保障性强，将构成公司2017年重要增长点。 我们维持公司2017、2018年EPS分别为1.85、2.12元的预测，维持"买入"的投资评级。 风险提示：原料价格上涨风险，下游需求低迷风险，相关下游转基因作物推广进度不达预期风险，项目建设进度不达预期风险。 |
