煤炭行业：需求超预期叠加国企改革 关注4股
煤炭开采行业周报：需求超预期叠加国企改革，煤炭估值仍有修复空间 行 业要闻回顾：（ 1） 国资委：加快推进煤炭、钢铁、电力业务整合；（ 2）大型煤企会议未明确表态恢复 276 制；（ 3）商务部回应“全面停止进口朝鲜煤炭”：履行国际义务；（ 4）煤矿大检查即将启动 煤价上涨汽运受限；（ 5）《煤炭深加工产业示范“十三五”规划》 出炉， 新增煤制油产能 1000 万吨。 国际煤价：动力煤、焦煤价格止跌上涨。（ 1）美元指数微涨、原油价格上涨。布伦特原油期货价格收于 56.6 美元/桶， 上涨 1.7%。（ 2）澳洲港口动力煤价格上涨。纽卡斯尔动力煤价格涨至 80.72 美元/吨，上涨 3.93%。（ 3）澳大利亚优质硬焦煤中国到岸价格 170.50 美元/吨，上涨 5.08%。 国内煤价：动力煤价上涨，焦煤价格弱势调整。（ 1）环渤海动力煤价持平维稳，本周价格维持 587 元/吨；（ 2）炼焦煤价弱势调整，吕梁主焦煤价格下降 20 元/吨至 1380 元/吨；（ 3）无烟煤价格持平、喷吹煤价格下跌，屯留地区喷吹煤车板价格下跌 10 元/吨至 882 元/吨，周环比下跌 1.12%。（ 2.17）。 库存：动力煤港口库存下降，电厂煤炭库存下降。（ 1）本周秦港库存 442.0 万吨，下降 14.5 万吨，广州港库存 123.7 万吨，上升 4.5 万吨。（ 2）六大电厂库存 1111.11 万吨，下降 58.59 万吨，日耗煤增加 6.3 万吨/天，可用天数下降 2.8 天至 16.87 天。（ 3）炼焦煤 4 港口库存 147.80 万吨，上升0.8 万吨，钢厂及独立焦厂焦煤库存 844.93 万吨，下降 3.56%。 投资策略： 需求超预期叠加国企改革，继续看好煤炭股走势。 春节后需求大幅回暖，农历初七以来， 6 大电厂日均耗煤达到 54.1 万吨，同比大幅增长 24%，秦皇岛港库存下滑了 159 万吨至 442 万吨低位。需求旺盛推动了动力煤价企稳反弹，本周秦皇岛动力煤价 Q5500K 环比大幅上涨 17 元/吨至 601 元/吨，我们认为两会在即，煤矿安全“体检”即将开始，叠加需求超预期，动力煤价预计淡季不淡。本周焦煤价格继续调整，吕梁主焦煤市场价继续回落 20 元/吨至 1380 元/吨，预计随着下游水泥、钢铁行业开工率逐渐回升，煤价将有所支撑。因全面停止进口朝鲜煤炭，无烟煤、喷吹煤供给缩减 2000 多万吨，利好国内煤价。 近期，山西带头的国企改革升温，考核机制的变化将促使煤企有动力释放业绩，另外充分利用上市平台将使得集团资产证券化加快，因此我们认为国企改革将推动煤炭股的估值上行。我们认为多因素叠加的春季反弹行情仍在进行时，可积极参与，但二季度我们相对谨慎，主要考虑逻辑不断兑现。目前可重点配置业绩可能超预期及国企改革标的，核心标的： 陕西煤业、潞安环能、开滦股份、西山煤电、阳泉煤业， 其他重点标的包括： 冀中能源、中国神华、兖州煤业、中煤能源等。 风险提示： 经济增速不及预期风险；政策调控力度过大风险；新能源持续替代。 |
