半导体、电子设备：国内产业链机会来临
核心观点： TOF：深度相机重要解决方案，海外市场发展迅速TOF（TimeofFlight，即飞行时间）是目前3D深度相机采用的主要技术方案之一。相较于其他3D成像技术，TOF在画面拍摄后，计算景深时不需后续处理，因此既可避免时间延迟，又可节省采用强大后处理系统带来的相关成本，潜在应用场景十分广阔。目前，国外TOF相关技术市场发展迅速，Sensor目前主要由STM、TI、奥地利微电子等巨头垄断，STM受益于TOF快速发展喜获大量订单；TOF产业链企业如红外LED企业台湾晶电也分享行业红利，股价近期大幅上扬；对比来看，国内则在TOF产业链环节同样进行了积极的技术储备，伴随TOF成长有望跟随成长。 下游市场扩张迅速，助力TOF快速成长TOF的快速成长依赖于下游领域的快速扩张。受益于下游市场的迅速崛起，TOF正在进入快速成长期：一方面，智能手机进入存量时代，微创新持续产生并加速渗透，对深度摄像的需求以及智能手机交互方式的变化促进TOF的市场扩张，在技术改善和成本趋低的背景下，TOF技术未来有望在手机中广泛应用；另一方面，以ADAS渗透率不断提高为代表的汽车智能化趋势、新型智能终端的应用渗透趋势都在推进，TOF作为深度测量的主流技术方案，十分适用于局域场景内手势交互，伴随下游成长TOF将显著受益。 TOF相机核心器件跟随成长，有望分享产业链红利TOF相机结构复杂，在其技术实现方案中，发射端的红外LED、必备器件滤波片以及接收端的摄像头等核心部件扮演的重要作用。在TOF相机快速成长的背景下，核心器件的跟随成长将成为必然。目前我国在相关产业已经具备一定布局，未来有望迎来超预期成长分享行业成长红利。 投资建议我们看好TOF技术在未来下游市场中的广泛应用，认为在成本趋降的背景下，将率先在智能手机领域得到渗透率显著提升，并伴随智能汽车、新型硬件的崛起得到广泛应用。我们看好TOF技术的成长远景，认为红外LED、摄像头以及滤光片等作为TOF相机的核心器件，未来有望获得行业成长红利。我们看好相关产业链机会，并重点推荐华灿光电、水晶光电、福晶科技、三安光电和联创电子！风险提示下游市场成长不及预期的风险，致使TOF产品应用场景受限；成本降低速度低于预期风险，限制TOF技术在手机领域的渗透率提高；替代性方案崛起风险，新型低成本深度相机方案普及将冲击TOF产品应用。 |
