化工：关注传统化工行业投资机会
投资要点： 市场回顾：上周，化工板块下跌0.23%，沪深300指数上涨0.04%，化工板块跑输同期沪深300指数0.27个百分点。年初至今，化工板块累计上涨1.40%，沪深300指数累计上涨2.44%，化工板块跑输同期沪深300指数1.04个百分点。 行业观点：环保部长亲自带队开展一季度空气质量专项督查，环保力度再加大加速推动传统化工行业淘汰落后产能。2017年是“大气十条”的考核年，2月15日起，环保部将赴北京、天津、河北、山西、山东、河南等有关省开展2017年度第一季度空气质量专项督查，此次督查由环保部长亲自带队，专项督查奠定了全年继续严控环境污染总基调。传统化工行业作为三废化工行业，成为环保治理的重点目标行业。我们建议关注环境污染严重的钛白粉、烧碱等子行业。 钛白粉行业，推荐龙蟒佰利（002601）。2016年9月，公司与龙蟒的合并正式完成，钛白粉总产能达到56万吨，每上涨1000元/吨，eps增厚0.27元。烧碱方面，建议关注滨化股份（601678），公司目前拥有60万吨烧碱,根据我们的测算，烧碱价格每增长100元/吨，公司的EPS将增厚0.29元。 环氧乙烷价格节后实现三连涨，涨幅达1500元/吨，推荐奥克股份（300082）。上周中环氧乙烷价格上调500元/吨不等，实现春节后第三次上调环氧乙烷价格。环氧乙烷价格上涨主要因为1）原材料乙烯价格上涨，CFR东南亚和东北亚价格分别为1100美元/吨和1310美元/吨，成本推动环氧丙烷价格上涨；2）乙二醇价格维持高位，导致联产的环氧乙烷供应量减少。我们认为部分厂家如扬子石化一季度检修，环氧乙烷供应量将继续减少，同时环氧乙烷下游用来生产聚羧酸减水剂聚醚单体，随着基建房地产领域回暖，下游需要有望稳步提升，将推动环氧乙烷价格继续上升。我们推荐环氧乙烷最大弹性标的奥克股份（300082）。公司环氧乙烷目前产能20万吨/年，环氧乙烷价差扩大1000元/吨，EPS增厚0.29元。 行业推荐评级。我们认为化工部分子行业受益于下游应用驱动，同时行业本身供给收缩加快，行业整体盈利能力有望改善，维持行业“推荐”评级。 风险提示：相关政策落地不及预期；同行业竞争加剧风险；项目进展不及预期。 |
