上汽集团(600104):自主乘用车月销过4万辆,大众通用稳步增长
公司日前公布销量,1月共销售整车62.9万辆,同比增长0.3%;其中上汽大众21.4辆,同比增长2.6%;上汽通用18.0辆,同比增长3.9%;上汽乘用车4.0万辆,同比增长71.0%.上汽大众途观L,途昂等高毛利车型有望上量,并推动公司利润高速增长.上汽通用凯迪拉克,别克表现优异,凯迪拉克XT5,别克GL8和昂科威等高毛利车型持续热销,业绩有望快速增长.自主乘用车月销过4万辆,后续新车陆续上市,全年产销过50万辆并扭亏为盈是大概率事件.我们预计公司2016-2018年每股收益分别为2.74元,3.50元和4.01元,给予公司2017年10倍市盈率,合理目标价37.00元,维持买入评级. 支撑评级的要点 上汽大众SUV开始爆发,高毛利新车有望推动利润高速增长.1月上汽大众销售21.4万辆, 同比增长2.6%.其中SUV销售32,954辆,途观L贡献7,554台,两代途观总销量同比增长12.6%, 未来两代同堂有望延续途观神话.大尺寸SUV是近年来换车主要流向,大众途昂,斯柯达科迪亚克即将上市,高毛利新车有望推动公司业绩高速增长. 上汽通用凯迪拉克和别克表现优异, 探界者有望推动雪佛兰复苏.1月上汽通用销售18.0万辆, 同比增长3.9%.国产凯迪拉克销售1.6万辆,同比增长160.6%,稳居豪华品牌第二梯队前列.别克品牌表现优异,昂科威销售30,658辆,同比增长18.3%;GL8销售13,658辆,同比增长196.0%.雪佛兰探界者即将上市,有望以优异性价比复制昂科威表现,并推动雪佛兰品牌销量复苏.整体而言, 凯迪拉克,别克GL8,昂科威等高毛利车型持续热销,上汽通用利润有望保持增长. 上汽乘用车月销过4万辆,全年突破50万辆并扭亏为盈是大概率事件.1月上汽乘用车销售4.0辆,同比增长71.0%.其中荣威RX5销售20139辆,保持热销势头.荣威全新中级轿车i6和MGZS小型SUV均将在2月上市,出色外观设计有望带来产品热销,自主乘用车2017年销量突破50万辆并扭亏为盈是大概率事件,对公司业绩有望带来较大改善. 评级面临的主要风险 1)乘用车销量增速放缓;2)原材料,人工等成本大幅上涨. 估值 我们预计公司2016-2018年每股收益分别为2.74元,3.50元和4.01元,给予公司2017年10倍市盈率,合理目标价37.00元,维持买入评级. |
