新宝股份(002705):专注与坚持,进入利润收获期
盈利能力提升推动业绩增长 近日,我们多次调研了新宝股份,与公司领导进行了深入交流.新宝产品结构优化,创新产品占比提升, 盈利能力持续增强.同时,自主品牌发力,内销市场不断拓展,业绩快速增长有望延续. 专注行业多年,进入利润收获期 新宝股份专注于西式小家电多年,持续投入研发设计与产线自动化改造,能够提供多品类产品采购的一站式服务.与行业其它公司相比,新宝已建立起较高的客户认可度.通过产品品类拓展以及其它供应商订单的转移,公司生产规模持续扩张.同时,新宝研发创新能力较强,产业链研发设计环节逐渐对下游客户形成替代,能够根据市场需求主动推出创新产品,增强盈利能力.此外,总装环节自动化改造仍有空间,未来生产效率将不断提升.产品结构优化,自动化改造将为公司业绩增长持续提供动力. 护理新产品销量快速增长 空净,水净,吸尘器等家具护理,以及电动牙刷,美容电器等个人护理类产品在我国保有量仍处于较低水平, 未来随着普及度的提升,终端销量将保持长期快速增长.新宝积极推进产品品类拓展,三年前进入家居护理领域,预计2017年空气净化器出货量接近百万台.个人护理业务方面,公司引入飞利浦电动牙刷供应商团队,目前已实现出货,2017年将重点推进. 布局专业品牌,内销蓝海起航 中国西式家用电器品类普及度低, 新宝不仅能分享行业成长的红利.同时,行业格局尚未稳定,电商渠道为新品牌崛起提供发展契机.新宝在内销市场推出东菱,摩飞,Barsetto三个专业品牌,已具备较高的消费者认知度.中怡康数据显示,新宝咖啡机,面包机线上零售量市场份额保持行业领先水平.根据最新发布的《投资意向书》,公司拟与顺德区政府合作,投资20亿元建立小家电知名品牌引进与双创孵化智造基地.基地的建立, 不仅能为高端产品寻找新的出海口,同时有助于以多种方式实现品牌的导入,为自主专业品牌的发展提供支撑. 业绩快速增长有望延续,维持"买入"评级 新宝股份作为西式家用电器一站式服务提供商,行业竞争优势明显,创新产品占比提升, 品类拓展与自动化改造增强盈利能力.中国西式家用电器处于快速成长阶段,专业品牌布局有望打开内销蓝海市场.我们预计2017-2019年公司EPS分别为1.00/1.32/1.71元,给予2017年25-30倍估值,对应合理价格区间为25.00-30.00元,维持"买入"评级. 风险提示:原材料价格上涨,人民币大幅升值,消费者对新品接受度低. |
