阳泉煤业(600348)行业点评报告模板 无烟煤龙头再发力 煤电业务齐头并进
1．事件 近期，我们对阳泉煤业管理层进行了调研。 2．我们的分析与判断 公司的煤炭产品属于无烟煤，发热量较大，地理位置优越，地理位置更靠近北方，北方客户都是公司的，南边的客户更多属于晋城煤业；技术方面，在山西属于老企业，有经验，管理体系经验性强。 关于276 和330 工作日的执行情况，现在符合政策的先进产能，都已经释放了，比276 日工作日的时候量要大。11 月份逐步放开；采暖季结束之后，还要执行276 天工作日，去产能，过剩产能行业还是要严格执行，去产能、调结构。新闻媒体、国家层面都说了，2017 年还是要坚定去产能、煤炭、钢铁行业还是要严格执行去产能政策。 关于近期公司煤炭价格变动情况：近期价格相对稳定，末煤是公司电煤的主力品种，价格没做调整；喷吹煤价格也是相对稳定，但是下行压力逐步开始显现，因为潞安和晋煤也一直在和公司沟通，钢厂的开工率收到环保等各方面的影响，开工率下滑，库存也比较高，对喷吹煤的采购相对收缩了。对价格有一定的打压。块还不错，毕竟是用煤旺季，工业、民用还可以。过年期间相对走稳，淡季，过完年，两会期间会出台政策维持市场。从政治角度煤炭价格也不会有大幅的波动。或者有向下调整的压力，略显疲态。双方也在博弈，过年这段时间需求都在往下走，过年是淡季，过完年两会，国家会出台政策保证煤炭价格稳定，也就是相对弱势稳定的状态。二季度不好说，再往后看国家政策，看276日工作日是否放开，从宏观角度看，国家去产能的力度还是挺大的。 公司的电力业务略好于2015 年。上半年9 月份，收购电厂，2015 年初置换过来了煤层气发电业务，上市时候阳泉煤业就是集团的一个煤炭电力资产平台，侧重煤炭多一些。煤炭情况不好的时候开始发展一些电力业务，煤层气等业务。电力其他几块业务都运行良好，下游客户能够确定，风险较小。下游客户比较稳定，是集团的一个电力工业园。比2015年比要好一些。应该是比2015 年还要好一些。 3、投资建议 预计2016、2017、2018 年公司的营业收入为165.1 亿元、189.8 亿元、202.4 亿元，每股收益为0.13 元，0.35 元。0.38 元。公司是无烟煤行业当之无愧的龙头企业，并且能够受益于大股东阳煤集团的国企改革红利，给予首次"推荐"评级。 风险提示：煤炭行业价格大幅波动，公司业绩不达预期，下游开工不足导致销售下滑，宏观环境恶化等。 |
