丽珠集团(000513):业绩保持快速增长,产业升级加速推进
业绩符合预期,维持增持评级.公司公告2016年业绩快报,实现净利润7.47-8.09亿元,同比增长20%-30%,符合市场预期.二线品种高增长及原料药盈利改善拉动公司业绩快速增长,向生物药领域产业升级有望加快.上调2016-2018年EPS预测至1.83(+0.08)/2.25(+0.10)/2.68(+0.12)元,维持目标价68.32元,维持增持评级. 二线品种快速增长, 产品结构持续优化.处方药板块营销改革试水成功,合伙人模式不断显效,盈利能力持续游湖.重点品种参芪扶正注射液渠道下沉,预计未来2年保持稳定增长;艾普拉唑肠溶片, 注射用鼠神经生长因子等持续高速增长;生殖科领域终端需求强劲, 预计出厂口径保持快速增长.原料药板块通过提高产能利用率,减少制造成本摊销以及调整产品结构,提升高盈利品种占比,实现盈利能力大幅改善并持续向好. 产业布局持续推进,协同效应逐步显现.公司单抗研发进展顺利,2017年将有4个生物药品种开展临床试验:rHCG(I期／III期), TNFa(II/III期),CD20以及HER2单抗新获临床批件, 预计2017年单抗研发费用归母口径8000万-1亿元,较2016年增长2000-3000万元.公司研发水准和进度均处于国内第一梯队, 早期研发扎实,产品工艺及临床有效性经过反复试验和严密论证,与当前的药品评审监管新环境相适应,在研进度有望后来居上,实现超车.新设子公司丽珠基因开展基于丽珠圣美液态活检技术平台的诊断服务业务,精准医疗板块布局推进,协同效应逐步显现. 风险提示:主力产品增速放缓风险;新品研发进度低于预期 |
