汽车行业：10月销量显著超预期，全年有望突破70万
事件：据第一商用车网报道，10月重卡销售6.7万辆（同比+49%，环比+27%）；1-10月累计销售56万辆（同比+23%）。 点评：重卡10月销量显著超越市场预期，全年有望突破70万辆。受益于超限超载治理工作加强，10月重卡销售6.7万辆（同比+49%），显著超预市场预期。考虑11月、12月销量环比季节性提升，预计2016年重卡销量有望突破70万辆（相对原有预期上调5万辆）。考虑宏观经济企稳、工程车有复苏迹象以及物流车的平稳增长，预计2017年重卡销量同比增长10%左右。 超限超载治理降低有效运力20%左右，叠加更新需求，行业景气有望持续至2018年。2016年8月18日，交通部、工信部、公安部、工商总局、质检总局联合发布《关于进一步做好货车非法改装和超限超载治理工作的意见》。根据终端调研的结果，新规对物流车有效运力下降20%左右，导致公路运费上涨30%左右，催化物流车新购需求，尤其是轻量化6*4车型。考虑2013-2014年为上一轮重卡需求高峰，一般更新周期为3-5年，预计本轮景气上行周期将持续至2018年。 行业龙头公司全年业绩有望超预期，持续关注产业链相关投资机会。1）整车公司竞争格局稳定，中国重汽(14.87,0.580,4.06%)、北汽福田、陕汽集团凭借强大的资源配套能力和综合管理能力，市场份额稳步提升。2）掌握核心技术的零部件公司（潍柴动力(10.09,0.250,2.54%)、威孚高科(24.65,0.210,0.86%)等）将凭借突出的技术优势和有竞争力的产品组合，盈利能力有望维持高位。行业景气回升，相关企业向上盈利弹性大，下半年增速显著高于上半年，如潍柴动力（+40%）、中国重汽（+20%）、威孚高科（+10%）。 投资建议：考虑重卡行业景气回升，维持行业“增持”评级。行业：主流公司估值处于历史地位，如威孚高科、潍柴动力主营业务估值仅2016年12倍左右。关注两类投资机会：1）市场份额提升的整车公司，推荐中国重汽；2）核心零部件公司，推荐潍柴动力，关注威孚高科。 |
