环保行业2016年三季报总结：前三季度业绩增速达37.6%，业绩不断兑现
前三季度利润增长高达37.6%，较半年报提升显著：2016年前三季度，环保上市公司整体（剔除水务、部分转型股）实现营收714.68亿元（+29.76%）；实现净利润82.46亿元（+37.6%），较半年报提升8%，全行业排名第6。并购、PPP订单的落地无疑仍然是上市公司业绩增长的重要驱动因素，并购类和非并购类的收入增速分别为44%和12%，业绩增速分别为67%和9%；承接PPP项目的公司2016年前三季度收入增速51%，显著高于非PPP类公司的27%；业绩增速57%远高于非PPP类公司的33%。百亿以上市值公司业绩增速高达53%，强者恒强趋势显著。 水处理板块业绩增速亮眼，固废板块略显疲弱：整体来看水处理板块的营收和利润增速均非常可观，前三季度收入利润增速高达41%、73%，远超行业整体水平，主要受益于近年来污水处理提标改造的需求加强及PPP模式推广和落地；固废经过前面一轮跑马圈地后，近年来增速逐步放缓，前三季度收入利润增速分别为24%、27%；大气板块总体营收和利润增速均为46%，剔除三聚环保(46.68,0.990,2.17%)和神雾环保(26.20,0.060,0.23%)收入增速较低仅为5%，利润增速为-4%。 发改委、财政部力推PPP项目需求释放，政策频出助力落地加速就项目库方面而言，自9月以来发改委推介2.14万亿第三批PPP项目，锁定传统基础设施七大领域，前两批项目累计签约已超万亿。今年10月财政部1.17万亿第三批示范项目发布，项目数量、投资总额均超过第一、二批项目数合计，力度空前。随后财政部发布PPP库三季报，9月末PPP执行阶段项目数环比增长53%，落地率达26%，前两批示范项目落地率58.18%，呈加速落地趋势。就政策方面而言，9月28日《普惠金融发展专项资金管理办法》发布，进一步规范PPP奖补流程；10月12日财政部下发《在公共服务领域深入推进政府和社会资本合作工作的通知》深入推进公共服务领域PPP，规范化、强化落地；10月20日财政部正式印发《政府和社会资本合作项目财政管理暂行办法》。 持续关注PPP主题投资机会：依旧认为PPP是环保行业最大的投资主题，能给PPP板块带来的最大影响还是：需求加速释放、订单（业绩）加速释放。以三批示范项目1.97万亿为例，分别在16年底、17年3月、17年9月完成采购；加之发改委三批推广项目共计5万亿元，逐步签约、启动，可以预期17年将是需求加速释放，订单和业绩加速兑现的阶段。可能的预期改变来自于对17年业绩确定性的增强和可上调、对18年业绩增速的上调和可信任度提升，建议重点关注碧水源(17.52,-0.080,-0.45%)、启迪桑德(34.58,-0.220,-0.63%)、聚光科技(31.68,0.400,1.28%)等。 |
