医药生物行业三季报点评：生物药和商业表现强劲，中药受挫 ...
事项：前三季度上市公司归母净利润为正的，占比97%；负的，占比3%，亏损企业较去年同期下降了3%。在盈利企业中，归母净利润同比增长的企业占据68%，其中增长超过30%的企业将近过半，说明行业盈利能力相对较好，大多数公司拥有较强的盈利能力。增长同比下降的公司占比32%，仅17%录得降幅高于30%。亏损企业中，有7%实现同比扭亏，16年Q3录得正收益。综合来看，仅有4%的企业在16年三季报录得亏损。亏损企业仅占医药行业较小比例。 主要观点： 关注新医保目录出台等重要政策变化带来的长期影响：6月23日发布研报《中报临近，建议提高医药生物行业配置比例》，指出医药行业仍然是增长最为确定的防御性品种，建议提高医药行业配置比例，目前已经应验。在现在时点上，更应关注行业基本面的变化，上市公司将出现明显分化。医保目录受益股、中药配方颗粒等受益明显；关注审批加速受益的创新药公司。分级诊疗的深入执行，医疗服务相关上市公司将明显受益。 医保支出增速决定行业增速，控费使得各个细分板块分化：生物制品行业是目前医药行业中壁垒最高，前景最好的细分领域，长期看好。第三季度营收增速达到22.1%，净利润增速29.7%，随着国家对新药审批的加速和绿色通道，单抗药物将在2018年进入一个上市高峰期，将成为生物制品行业新的增长驱动力。中药营业收入及归母净利润均有所下降，收入端增速下降到了10%以下，慢于医药行业平均增速，医保控费的效果逐渐显现。化药行业由于在需求和价格上找到了平衡点，表现稳定。 投资建议：建议关注即将出台的医保目录受益股，东诚药业(16.89,-0.030,-0.18%)、恒瑞医药(46.57,-0.200,-0.43%)、丽珠集团(59.55,-0.220,-0.37%)、翰宇药业(21.35,0.000,0.00%)、康弘药业(56.91,0.110,0.19%)、济川药业(34.32,-0.200,-0.58%)、天士力(40.98,-0.290,-0.70%)和康缘药业(18.68,0.040,0.21%)等，这是未来较长期的投资逻辑；中药行业关注配方颗粒配套政策的出台，关注华润三九(27.48,0.330,1.22%)、红日药业(6.30,0.030,0.48%)、佛慈制药(13.15,0.510,4.03%)和康美药业(17.20,0.090,0.53%)等，精品中药广誉远(33.37,-0.190,-0.57%)和东阿阿胶(57.14,1.150,2.05%)等；关注医药商业的整合，未来三年稳定的收益；植入医疗器械和高端大型医疗设备国产化、IVD细分领域心肌类POCT等，如冠昊生物(43.18,-0.070,-0.16%)、星河生物(0.00,0.000,0.00%)和万孚生物(63.75,-0.700,-1.09%)等；医疗服务关注分级诊疗受益和服务业并购整合，迪安诊断(32.74,0.080,0.24%)、通化金马(19.05,0.030,0.16%)和恒康医疗(12.88,-0.060,-0.46%)等；生物制品关注血制品和高壁垒研发新药，华兰生物(36.31,-0.130,-0.36%)、st生化、长春高新(122.86,0.180,0.15%)、通化东宝(23.93,0.120,0.50%)、沃森生物(10.36,0.100,0.97%)和复星医药(24.54,0.460,1.91%)等。 |
