中国石化(600028)2015年年报点评:2015年炼化业务盈利大增 为2000年以来最佳
中国石化公布2015 年年报。2015 年,中石化实现营业收入2.02 万亿元,同比下降28.6%;归属于母公司股东的净利润为322 亿元,同比下降32.1%。 勘探与开采:油价下跌导致亏损。2015 年公司勘探与开采业务出现经营亏损174.18 亿元。2015 年下半年以来,原油价格逐季回落,特别是4Q15 原油均价仅43 美元/桶,导致公司上游开采业务出现较大亏损,其中4Q15 该业务板块亏损139.74 亿元。 炼油:盈利大增。2015 年公司炼油业务实现经营收益209.59 亿元,实现扭亏的同时,盈利也大幅提升,仅次于2009 年230 亿元的盈利水平。 化工:实现不错盈利。2015 年,公司化工业务实现经营收益196.82 亿元,在扭亏的同时,所实现的盈利也仅次于2011 年(化工业务实现经营收益267 亿元)。 营销与分销:盈利稳定。2015 年公司营销与分销业务实现经营收益288.55 亿元,同比下降2.02%。在营销与分销业务板块收入下降25%的情况下,盈利基本稳定,主要得益于盈利能力的提升。2015 年公司该业务板块的经营收益率回升至2.61%。 炼化业务盈利为2000 年以来最佳。低油价有助于石化行业景气度的提升,2015年公司炼化(炼油与化工)业务共实现经营收益406.41 亿元,为2000 年以来最佳盈利(其次为2009 年实现367 亿元的经营收益)。 季度经营情况。油价低迷导致油气开采业务在2015 年各季度都出现亏损;炼油业务2Q15 实现的186.75 亿元,为2000 年单季度最高;化工业务各季度盈利均在30 亿元以上,盈利明显改善;销售业务继续保持稳定。 2016 年生产经营计划。2016 年,公司计划生产原油3.32 亿桶,同比下降5.01%,油价低位徘徊使得上游原油开采继续面临很大压力;计划生产天然气8650 亿立方英尺,同比增长17.72%;计划加工原油2.38 亿吨,同比增长0.6%。 2016 年资本支出预计下降10.6%。2016 年公司预计资本支出为1004 亿元,10.6%。其中勘探与开采业务预计支出479 亿元,同比下降12.45%;炼油业务预计支出195 亿元,同比增长28.87%。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2016-17 年EPS 分别为0.37、0.45 元。给予公司“增持”投资评级,目标价5.59 元,对应2015 年1 倍PB。 风险提示。原油价格回落、天然气价格下调等。 |