威海广泰(002111)2015年年报点评:新山鹰并表增厚业绩 消防和无人机业务构筑未来
消防报警、消防车及军工空港设备是全年收入增长30%的主要动力。1）公司去年6 月完成对营口新山鹰的收购，在消防领域加码报警设备，贡献1.3亿收入增量。2）消防车业务随着市场开拓力度加大及产能释放，同比增长17%，收入占比达32%。3）空港设备传统主业方面，军工市场签订合同1.45亿，同比增长19%，实现从军用机场到军港的首次突破。 高毛利业务提升盈利能力，业绩增幅较大。报警设备毛利率高达59%，并表后将全年综合毛利率提升至36%，为历史最高。消防新业务的加入，叠加期间费用率下降共同带来业绩较大幅度提升。 一季度业绩高增速，全年有望实现30%以上增长。由于空港出口、消防车业务的增长，427 万投资收益及新山鹰并表因素，预计一季度盈利同比增长50% - 70%。16 年整体有望实现净利润增长30%-60%。 收购全华时代过审，无人机业务带来新引擎。公司增发收购天津全华时代项目已于4 月8 日审核通过。全华时代是国内领先的行业级无人机公司，产品应用于海洋、公安、武警、消防、航拍等领域。技术专利优势叠加公司的渠道资源，无人机将成为四大产业布局之一，有望从16 年开始加速发展。看好公司中长期发展前景。逻辑如下： 空港主业增长平稳：空港设备龙头地位稳固，海外业务带动稳健增长。 消防产业快速发展：消防车加快拓展市场，并逐步转向举高类高端产品；警报设备市场景气度高，后续新品及渠道拓宽将加速业务推进。 无人机板块即将爆发：工业级无人机应用广泛，全华时代技术领先、产品齐全，量产后有望借助协同效应，实现业绩快速爆发。 持续受益军民融合：军民融合上升为国家战略，公司具备多项军品供应认证资质，军方资源积累深厚，有望持续受益。 业绩预测及投资建议：按增发后股本计算，预计16-17 年净利润约2.47、3.28 亿，EPS 约0.63、0.84 元/股，对应PE 为37、28 倍，维持“买入”。 |
