食品饮料行业研究周报：关注RIO新品，白酒继续持有
投资建议 模拟组合：洋河股份、泸州老窖、贵州茅台、百润股份、汤臣倍健、黑牛食品。 本周推荐：本月年报季报进入披露密集期，建议配置1季度销售良好的白酒板块，年初至今继续看好白酒防御行情。推荐白酒组合：洋河股份、五粮液、贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒。同时，建议关注食品饮料跌幅第一的百润股份新品销售情况。 推荐板块回顾：1月1日至今，(流通市值加权平均)白酒板块涨幅3.59%，食品饮料跌5.97%，全部A股跌15.57%。白酒跑赢大盘19.16%，跑赢食品饮料板块9.56%。 推荐个股回顾及建议：年初推荐的洽洽食品、好想你、贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒涨幅均排在行业前列，跑赢大盘超额近20%。上周推荐的汤臣倍健，涨幅12%。恒顺醋业、张裕、黑牛食品股价还未启动。黑牛食品继续强烈推荐，建议10-12元可积极配置。恒顺醋业，维持建议：18-20元可积极配置，3年市值看至100亿以上。张裕：短期业绩承压，长期龙头地位不可撼动，建议积极关注。 涨跌幅点评：涨幅居前的黑牛食品、克明面业均为我们强烈推荐品种。黑牛食品维持观点：“小市值大集团”--新控股股东资产超2000亿，而公司目前市值仅几十亿，公司更换控股股东带来的想象空间比原控股股东谋求积极转型的想象空间更大，建议在10-12元积极配置。克明面业：公司为去年下半年我们核心推荐品种。2015年4季度业绩出现明显加速，考虑到公司新产能技术升级以及公司华东区成功经验复制全国，我们认为今年收入依然会有30%的高增长，建议增持。 双汇年报点评结论：我们重申2015年双汇处于“业绩之底，周期之底”，来年由于猪价的周期因素和新品的大力推进，作为龙头企业的双汇业绩持续改善是大概率事件。我们维持“买入”评级，目标价27元，对应16/17年PE20X/18X. 伊利年报点评结论：我们预计伊利2016-2018年收入分别为658亿/736亿/829亿，分别同比+9.14%/11.81%/12.61%，预计2016-2018年EPS分别为0.803元/0.862元/0.994元，维持“买入”评级，目标价20元，对应16年PE25x. 五粮液年报点评结论：考虑到五粮液2015年处于转折期，定增稳步推进将有助于激发公司的活力，目前整体高端白酒行业复苏势头强劲，五粮液有望享受行业红利。我们预计16-17年收入分别为238亿/268亿，分别同比+10.2%/12.2%YoY，对应利润70.8亿/81.1亿，分别同比+14.8%/14.4%，预计2016年EPS为1.867元/股，目前股价对应16年PE仅为14.5X，处于历史地位，给予“买入”评级。 涪陵榨菜年报点评结论：在充分竞争的榨菜行业，公司充分证明了自己的能力，实现了过去7年净利润复合增速25%的高增长。目前公司拥有与海天老干妈旗鼓相当的渠道价值。同时，公司改变思路，与其坐等国企改革不如主动出击，通过研发高毛利率新品、通过并购泡菜企业，同时加速寻找新的合适的并购标的，做大佐餐开味菜行业。从新品销售、并购标的的整合速度来看，我们认为今明年业绩将重新提速。同时我们预计国企改革依然会推进。建议买入。不考虑新的并购，预计2016-2018年EPS0.59、0.68元/股，增速20%、15%，目前股价对应29、25倍。 克明面业年报点评结论：我们预计2016-2018年公司净利润分别为1.28、1.52、1.77亿，对应EPS1.141.351.58元/股。目前股价53.79元/股，对应47、40、34倍。考虑到公司新产能技术升级以及公司华东区成功经验复制全国，我们认为今年收入依然会有30%的高增长，考虑到公司短期估值已经偏贵，给予增持评级。 会稽山年报点评结论：地方政府支持黄酒大发展：绍兴地方政府有意打造黄酒小镇地方名片。2015年10月，越城区人民政府和精功集团有限公司签署了关于合作共建绍兴黄酒小镇(东浦)框架协议。预期3年投资超过50亿，建设集旅游、文化宣传与一身的特色景区。作为精工集团下属上市企业，会稽山必将获得更好发展机会。预计2016-2018年EPS0.330.380.44元/股。看好公司3-5年中长期发展，建议积极关注，短期给予增持评级。 青岛啤酒年报点评结论：我们预计公司2016-2017年营业收入271.4亿、287.7亿，对应EPS0.97、1.06元/股，给予公司2016年29.07元目标价位，对应30XPE，评级下调至“中性”。 上周调研回顾：百润股份独家调研、金字火腿股东大会交流。百润股份调研结论：百润股份升级版5度8度新品RIO可积极关注，2季度将迎来业绩反转。金字火腿调研结论：建议积极关注，考虑到主业火腿属于夕阳行业，业绩不具备可持续性，公司转型的可能性较大。 |
