银河电子(002519)2015年三季报点评:收购福建骏鹏和嘉盛电源 显著提高盈利能力
业绩符合预期 公司2015 年前三季度实现营业收入9.9 亿元，同比增长20.78%；实现净利润1.53 亿元，同比增长116.6%，对应EPS0.26 元，与我们的预期一致。净利润大幅增长主要是由于同智机电从2014年四季度开始并表。 发展趋势 福建骏鹏及嘉盛电源从四季度开始并表，提高公司盈利能力。公司于9 月30 日正式收购福建骏鹏及嘉盛电源，两家公司承诺2015年至2017 年归属母公司净利润分别达到5,500/7,200/9,500 万元和2,000/3,000/4,000 万元，从2015 年四季度开始并表。预计两家公司全年营收之和约为4 亿元，四季度收入约占全年收入的20%。 非公开发行调整。10 月19 日，公司调整了非公开发行方案，募资金额由23.6 亿元调整为20 亿元，取消了原募投项目“基于互联网+的新能源汽车充电站建设与运营项目”，新增了“新能源汽车空调系统产业化项目”及“补充营运资金”，增加了对智能机电设备及管理系统产业化项目的投资额。 加大军工业务投入。公司将“智能机电设备及管理系统产业化项目”的投资额从原本的1.9 亿元提高到了4.4 亿元，将进一步提升公司智能电源系统、智能配电系统、车载电机设备等军用产品的智能化程度，巩固公司在军用智能机电管理系统领域的领先地位，同时为公司新型智能军工装备的研发和量产奠定基础。 盈利预测调整 考虑福建骏鹏及嘉盛电源从四季度开始并表，我们上调公司2015~2016 年收入预测2.6%/28.6%至14.74/20.85 亿元，上调2015~2016 年净利润预测4.8%/38%至2.51/3.86 亿元，对应2015e/2016e EPS 分别为0.44 元/0.68 元。 估值与建议 当前股价对应2015e/2016e P/E 分别为43.7x/28.4x。我们看好公司军民融合的发展战略，维持目标价28 元，对应41x 2016eP/E，维持“推荐”评级。 风险 军品订单不及预期；传统业务增速放缓。 |
