四维图新(002405)2015年三季报点评:业绩增长明显 车联网全产业链布局逐渐完善
分析与判断 综合地理信息服务助力营收大幅增长，股权激励条件彰显公司信心 综合地理信息服务收入增加导致营业收入同比增加38.10%，银行存款利息下降财务费用增加55.49%，股权激励定向增发限制性股票吸收资金增加导致筹资活动现金流量净额同比增加729.27%；公司前期发布的限制性股票激励计划的解锁考核年度为2015-2017 年三个会计年度，相比2014 年，2016 年和2017 年净利润增长率不低于30%和60%，净资产收益率不低于3.8%和4.0%，公司限制性股票激励计划考核条件超预期，彰显公司未来发展信心； 前装车载导航电子地图市占率领先，借此布局车联网全产业链服务 服务领域从传统的地图数据服务向导航、车联网服务等综合地理信息服务拓展及深化。公司前装市场占有率65-70%，在服务好现有国际车厂等大客户的同时，积极开拓本土车厂业务，与长城、长安、五菱等多家本土车厂客户展开全面合作；公司着力通过外延式发展布局前装市场增加客户粘性，乘用车联网方面，公司开发的车联网服务平台为宝马、丰田、奥迪、大众、沃尔沃、长城等国内外主流车厂提供车联网服务；报告期内收购和骊安51%的股权布局车载操作系统领域；收购北京腾瑞95.28%的股权提升混合导航研发能力；共同设立了北京蜂云科创信息技术有限公司专注于服务交通行业，后装市场上则针对主流车厂和车载后装市场， 推出趣驾WeDrive2.0，希望依托前装市场优秀表现拓展车联网全产业链服务; 高精度地图优势显著，整合互联网公司资源打造交通信息大数据平台 公司“第二代导航电子地图生产平台”稳定运行，ADAS、基于Fastmap 平台的日更新等地图产品的推出，可提升面向高精度辅助驾驶、自动驾驶地图数据的商用化进程；公司还具有2009 年开始每一条路的行车平均速度和具体路况，现在已经可以预测5-10 分钟的交通情况；今年已经接入滴滴打车的行车数据可以得到所有乘客的起始点和目的地数据，与腾讯合作有助于借助其数据分析能力，提供最智能的行车方案; 盈利预测与投资建议 给予“强烈推荐”评级。预计公司15-17 年EPS 分别为0.23、0.28 和0.35 元，对应PE 分别为114.26X、92.37X 和74.07X。 风险提示 1）同行业竞争加剧；2）业务发展不及预期 |
