旅游业：赴欧旅游受较大冲击 长期仍看好出境游板块
行业观点：短期赴欧出境游市场将受冲击，长期仍看好出境游板块；旅游行业短期景气和长期成长性均维持，替代性板块澳美日韩及国内游市场将受益。①延续“大旅游生态圈”选股策略，推荐要素层的宋城演艺(31.79,2.890,10.00%)、中青旅(21.49,0.190,0.89%)、中国国旅(53.80,-0.210,-0.39%)、锦江股份(54.65,-0.960,-1.73%)，服务层的凯撒旅游(0.00,0.000,0.00%)、众信旅游(0.00,0.000,0.00%)、腾邦国际(0.00,0.000,0.00%)；②推荐国企改革(1733.80,0.000,0.00%)或机制变革推动下的拐点型公司，黄山旅游(22.22,-0.370,-1.64%)、张家界(13.34,0.170,1.29%)、长白山(23.30,0.050,0.22%)、云南旅游(11.89,0.000,0.00%)、桂林旅游(11.35,0.010,0.09%)、峨眉山A(12.51,0.000,0.00%)。 出境游欧洲目的地市场短期将受到较大冲击，恐慌心理影响下16年赴欧游客可能出现20-30%负增长，事件影响将持续9-12个月，长期依然看好出境游板块。①国内赴欧出境游大部分为多国游，且欧洲地域较小、恐怖组织据点与法国跨越多国，此次法国事件将波及整个欧洲，影响整个赴欧出境游；②ISIS与法国的敌对由来已久，且法国已确认将派唯一核动力航母赴波斯湾打击IS，认为事件走向可能恶化；③根据情景假设：恢复期需要9-12个月，赴欧出境游人次下降20-30%。 目前旅行社公司受到三方面影响：退团、变更目的地、客流减少。①旅行社2015年12月及2016年1月订单约出现30%退团、平均每单亏损1万元；②另出现50%订单要求变更目的地（涉及到机票改签及变更酒店），其中变更酒店会给旅行社带来较大亏损（平均每单亏损约5000元）；③旅行社正在积极寻求补救措施以及拓展澳美日韩等替代性的出境游区域。 凯撒旅游及众信旅游欧洲市场受较大冲击，但成本有望降低；公司在亚洲基础较好，客流一定程度上会向亚洲市场转移；2016年收入增速有望维持30-50%增长，股价短期内波动风险加大，建议积极寻找投资机会，维持增持评级。①欧洲为众信、凯撒主要出境游目的地，赴欧跟团游产品占比为40%-50%，欧洲市场收入约下滑15%；②两公司亚洲市场占总收入约40%，客流大概率会向亚洲市场转移，缓解欧洲市场损失；③在法国恐怖事件影响下，机票价格会向下调整，公司成本会有所降低补充利润；④预计公司2016年可达到30-50%收入增长，股价短期内波动风险加大，建议积极寻找投资机会，维持增持评级。 |
