银行业2015年6月报：关注国企改革推进 及6月分红效应
核心观点: 关注国企改革推进,以及6月大行分红效应 新常态下金融改革持续,汇金减持大行带来国企改革预期提升。正面因素来自于包括贷存比在内的监管指标取消,不良核销与资产证券化的关联提升,以及混业经营的持续推进。负面因素来自表外的持续规范。近期建议关注国有金融企业改革,6月大行分红效应的阶段刺激。 适度宽松持续,降准降息交替进行 流动性层面,央行持续通过公开市场操作调节流动性,由于5月到期资金量较高,整体操作以净回笼为主,银行资金面适度宽松。6月降准预期有所延缓,具体取决于外汇占款情况。从宽松政策持续性角度看,并未发生变化,降准降息仍将交替进行。 不良持续反弹,降准对冲降息负面影响 由于经济下行影响,银行业不良持续反弹,核销清收处臵力度加大,资产证券化与剥离处理也相应加强。由于经济预期下半年出现拐点,不良拐点预期将于年末或16年初出现。息差方面,降准对冲降息重订价影响,在股市走强引导活期存款占比上升的背景下,息差下降幅度好于预期。 投资建议与风险提示 货币政策宽松延续,人民币国际化带动资本流入,债务臵换、资产证券化加速银行风险释放出清,金融改革重塑银行估值体系,继续看好银行股二季度的表现,推荐招商银行(19.45,0.500,2.64%)、民生银行(10.43,-0.080,-0.76%)、南京银行(21.58,1.350,6.67%)、交通银行(7.38,0.190,2.64%)、兴业银行(18.56,-0.010,-0.05%)。风险提示:1、经济增速放缓对银行资产质量形成压力;2、降息方式影响息差;3、表外去杠杆政策风险。 |
