宏图高科(600122)2014年三季报点评:门店、品类调整助主业好转 关注集团资产注入预期
宏图高科(600122)2014年三季报点评:门店、品类调整助主业好转 关注集团资产注入预期 业绩符合预期。前三季度公司实现收入131.45 亿，同比增长9.57%；利润总额2.63 亿，同比增长 9.33%；归母净利润1.74 亿，同比增长 4.97%，扣非后归母净利润1.73 亿，同比增长24.83%。加权平均ROE 为2.98%，较去年同期增加0.02 个百分点。前三季度EPS 为0.15 元。其中，14Q3 实现营收55.14亿，同比增长16.05%；归母净利润0.82 亿，同比增长13.80%。 门店、品类调整渐显成效，14Q3 收入增速回升。前三季度公司实现收入131.45亿，同比增长9.57%；14Q3 实现营收55.14 亿，同比增长16.05%，门店方面，报告期公司继续推行关大开小战略，加强了50 ㎡小店与超市场外店建设；品类方面，公司14Q3 主动应拓展IT 连锁区域门店、拓宽产品品类。报告期内智能家庭（包括家庭娱乐、家庭安防、智能家居产品）、健康运动（包括健康医疗、智能穿戴产品）两大类产品开始贡献收入；同时，公司逐渐完善门店激励机制，并着手搭建全渠道营销体系和购物体验，助收入实现逆势增长。 费用控制及门店调整助费用率降低。前三季度公司期间费用率为5.50%，较去年同期减少1.56 个百分点。其中，销售费用率为2.65%，较去年同期减少0.23个百分点，严控预算费用，减少低效营销，推广微信等营销手段，销售费用得到控制。管理费用率为1.50%，较去年同期减少1.11 个百分点，门店调整致管理费用同比下滑39%。财务费用率为1.34%，较去年同期减少0.22 个百分点。受费用控制影响，公司前三季度归母净利润为1.74 亿，同比增长 4.97%，扣非后归母净利润1.73 亿，同比增长24.83%，盈利能力较去年大幅好转；其中，扣非净利润大幅增长主要系去年国贸大厦房产出售所致。 维持盈利预测，维持增持。我们认为，公司面对3C 产品下滑大环境下积极寻求转型，门店上关大开小，品类上积极拓展，实现了收入增速回升，业绩逐渐转好。根据股权激励方案，14、15 年净利润符合增速需达到7.75%，拥有业绩底线。此外，公司是三胞集团旗下上市平台之一，集团近期已完成对乐语通讯的收购，未来或注入上市公司实现产业协同发展，估值或有提振空间。我们维持增持的投资评级，维持盈利预测，预计14-16 年EPS 为0.27、0.31、0.34 元，对应当前股价PE 为24、21、19 倍，维持“增持”评级。 |
