新华医疗(600587)血透业务快速推进 布局全国
公司近况 新华医疗发布公告：公司在成都、淄博、武汉等地投资血透相关公司，开始全国范围内的血透布局。 评论 血透业务快速扩张：10月31日，公司董事会审议通过了《关于投资血液透析产业的议案》，计划四季度在山东、河南、四川、湖南、湖北等省投资1.32亿元建立血透中心，血透业务进入快速扩张期。目前公司已经在成都、淄博、武汉等地设立血透相关投资公司，开始了血透业务的全国性布局。目前成都康福肾病专科医院已经自带了血透中心，未来公司计划将其打造成成都地区的旗舰店；淄博血透旗舰店即将建立，武汉地区的牌照申请到以后将在周边城市建设三家以上血透中心。未来在河南和湖南地区的血透布局也将快速推进。 英德公司并购即将完成：目前计划收购英德公司的85%股权已经完成过户，增发已获得证监会批准，后面会择机发行。目前股价仍在增发价之下，具备安全边际。 并购协同效应逐步体现：目前公司在装备类产品的扩张已经告一段落，未来业务扩张的重点是血液透析、医用耗材以及医疗服务。长春博迅、远跃药机、威士达等并购标的保持较快增长，超出预期，并购后的协同效应充分体现。以长春博迅为例，上半年实现净利润超过3,700万，全年有望大幅超出2014年承诺的5,500万元。早期并购案例整合成功，净利润提升显著，资源整合协同效应明显，平台优势逐步体现。资金优势+整合能力将推动公司成为行业整合的领军者。 估值建议 预计公司14/15年EPS分别为0.85元和1.22元，同比增长分别为46%和43%，目前股价对应14/15年P/E分别为41倍和28倍。公司针对三大业务平台持续扩充产品线，引领行业整合趋势，业绩高速增长有望持续，维持“推荐”评级。考虑到此前目标价对应估值过高，下调一年期目标价至47元，下调幅度为28%，对应14/15年P/E为55X/38X。 风险 并购整合的风险。 |
