华润万东(600055)2014年三季报点评:过渡期业绩表现较弱 所有权变更后改善空间大
盈利预测：整体上，我们认为公司在所有制变更后激励机制有望逐步理顺，外延式扩张的体制限制也已经消除，在成本控制营销理念等方面的挖潜也有望带动公司经营逐步恢复。虽然企业的内部整合需要一定的过程，但鉴于公司此前受体制影响经营效率低下，在国家鼓励国产医疗设备的相关政策背景以及公司自身的多重变革之下，经营效率仍有较大的改善空间。我们给与公司2014-2016 年EPS 为0.18、0.24、0.30，对应估值为112、86、67 倍，虽然公司目前估值较高，今年经营业绩整体不佳，但未来在内部管理改善、激励机制改革、外延式扩张等方面的动作值得期待，公司经营有望迎来拐点，我们给予公司“增持”评级。 风险提示：股权转让实施进度低于预期，业绩改善低于预期，内部整合外延拓展低于预期 |
