佳讯飞鸿(300213)2014年三季报点评:内生增长推动当期业绩 外延拓展新领域应用
事件 公司发布三季度报告：1-9 月实现收入6.08 亿，同比增长57.87%；归母净利润5019.4 万，同比增长 93.14%。其中，3 季度净利润2706.7 万，同比增长80.51%，超过上半年两个季度的总和。 内生增长推动业绩增长 作为国内领先的指挥调度与控制系统提供商，公司的解决方在铁路和轨道交通中得以广泛应用。4 月确定铁路投资8000 亿计划，截至8 月才完成不到4000 亿，后续有较大增长空间。同时总理大力在国外推动高铁输出。公司LTE-R 调度指挥系统在朔黄铁路应用，并亮相德国展会。 外延并购拓展解决方案应用 公司以自有解决方案为核心，通过并购和投资以集成方案，拓展新领域。如并购航空智能是为了拓展海关市场。目前已经中标武汉海关监控指挥中心建设项目。投资臻迪智能则是利用其无人机等技术增强监控方案。 自研方案+集成应用的扩张模式 公司以自研产品为核心，利润率较高，在奥运，神州，石化，多条铁路和地铁成熟应用。我们分析其方案中70%的核心部分可复用，其余30%可快速定制开发。通过外延扩张，可望在新的行业中放量增长。 投资策略 公司坚持以自研方案为核心，内生增长推动当期业绩，并通过外延来集成应用方案，拓展新市场应用。我们看好未来发展，给予“推荐”评级。 风险提示 铁路投资低于预期；海关业务进展缓慢；新行业应用周期较长。 |
