沪港通开闸，传媒板块机遇和挑战并存
沪港通对传媒板块为双向影响即有机遇又有挑战 沪港通于11月 17日正式开通，我们认为对于传媒板块可能是双向影响，即有机遇，又有挑战。其中，沪股通共涉及 A 股公司 568 家，含传媒行业公司 16 家，分别为歌华有线、中视传媒、中文传媒、北巴传媒、时代出版、浙报传媒、百视通、新华传媒、广电网络、东方明珠、博瑞传播、中南传媒、皖新传媒、凤凰传媒、吉视传媒、人民网；港股通涉及港股公司268 家，含传媒行业公司3家，分别为电视广播、凤凰卫视、腾讯控股。 沪股通传媒行业 16 家公司总市值为 2831.27 亿元；港股通传媒行业 3 家公司总市值为 1.21 万亿港币，约合 9565.53 亿人民币，是沪股通传媒公司总市值的 3.4 倍，主要是腾讯公司市值很高，约为 1.18 万亿港币，占港股通 3 家公司市值的 85.7%。 广电板块优质公司将有望受益 港股缺少广播电视领域上市公司，广电公司拥有大量有线用户资源，随着国内双向网改等改革措施的持续推进，广电公司通过多种举措不断拓展收入来源，如提供增值服务和宽带业务、开拓新业务等，提升用户体验，推动公司转型升级，同时不断优化成本，未来具有较大成长空间，广电板块优质公司有望受益于沪港通。 国有背景新型媒体集团将会受到港股投资者更多关注 2014 年8 月，习主席在中央全面深化改革领导小组第四次会议中提出，要推动传统媒体和新兴媒体融合发展，建成几家拥有强大实力和传播力的新型媒体集团，未来具有国企背景的新型媒体集团的建设将会受到港股投资者更多关注。 数字营销板块估值低于港股互联网等子板块则高于港股 传媒行业各子板块 2013 年 PE 比较，A 股数字营销板块估值为64.8，港股数字营销板块剔除汇创控股估值为 182.2，A股数字营销板块估值显著低于港股；A股互联网、影视娱乐和传统媒体等板块估值分别为 79.5、74.4、28.7，高于港股 46.3、60.3、16.3。从估值看，A股数字营销板块相比估值较低，将有望受益；互联网、影视娱乐和传统媒体等板块可能面临一定的挑战，但由于公司都在积极寻求业务发展和转型升级，高成长可以消化高估值。 相关标的推荐 我们认为沪港通对于传媒板块是双向影响，即有机遇，又有挑战。1、从稀缺性和广电公司改革发展角度，推荐关注吉视传媒、歌华有线；2、从国有背景新型媒体集团建设角度，推荐关注百视通、凤凰传媒、浙报传媒；3、从数字营销高增长和外延发展角度，推荐关注利欧股份、华谊嘉信、蓝色光标。 |
