乌拉尔钾矿现透水事故钾肥价格望受益
事件：2014年 11月 18日，全球最大钾肥生产商乌拉尔钾肥（Uralkali）的索利卡姆斯克（Solikamsk）2号矿发生透水事故，目前人员已经全部撤出，损失还无法评估。 点评： 透水事故对固体钾肥矿区是致命的。索利卡姆斯克矿区原属于西尔维尼特公司， 2011年随公司整体出售予乌拉尔钾肥。2号矿建成于1975年， 2006、 2011年两次扩产，与乌拉尔钾肥的 1-4号矿井比邻而居。乌拉尔钾肥的 3号矿井在 1973 年因为透水事故永久性关闭，而 1号矿井 2006年发生透水事故永久性关闭，也在一定程度上助推了 06年后钾肥的大牛市。 钾肥行业的主力矿山都是 60-70 年代建成接近退出的老矿井。固体钾肥主力矿山都是深部地下矿床，在含水层以下，钾石盐又极易溶于水，因此透水事故是致命的，会导致大型矿床的永久性退出。老矿接近采完的几年更是容易出现这种事故，这体现了钾肥作为超长周期的投资项目的规律。 发生事故的产能对行业供应、边际成本均会产生影响。此次发生透水事故的 2号矿经去瓶颈改造后产能为270万吨， 2013年开工较满，约占全球产能产量的 3.7%/4.7%，对全球供求平衡有影响。另一方面，2号矿所属的乌拉尔钾肥位于行业成本曲线低端，若此次透水事故导致 2 号矿产能退出，将需要行业内更高成本的钾肥产能参与进来满足需求，推高行业边际成本。目前钾肥价格在 300美元/吨左右，我们之前的预测是到 2016年钾肥价格 320-330美元/吨，之后会上涨到350-400美元/吨，乌拉尔事故如果影响确认为永久性退出，会导致钾肥价格上涨提前。 未来钾肥价格展望。近几年钾肥价格低迷，这与老矿山退出之前、新的接替矿山逐渐建设导致的产能过剩不无关系，而且接替矿山的钾肥制造成本要高于此前的老矿山。因此 2-3 年以后接替矿山建成的时候，由于老矿退出、行业边际成本上升，反倒是钾肥价格上涨之时。 风险因素：透水事故影响轻微、钾肥需求疲软。 |
