货币政策工具不会刀枪入库 今年一季度GDP增速与去年四季度持平于6.4%，说明经济下行压力有所缓解，已经开始企稳。那么，稳健的货币政策会改变方向吗？笔者认为，这个问题的答案是显而易见的，那就是稳健的货币政策不会改变对松紧适度的追求。 对于当前的经济形势，决策层给予了积极评价：主要宏观经济指标保持在合理区间，市场信心明显提升，新旧动能转换加快实施，改革开放继续有力推进，一季度经济运行总体平稳、好于预期，开局良好。 宏观经济运行取得这样的成绩，显然与货币政策的及时出手分不开。笔者认为，虽然现在经济已经开始企稳，但货币政策仍不能马放南山。在4月份，决策层至少在四个场合谈到了货币政策，这就足以说明货币政策对经济稳增长的重要性。 我们先梳理一下决策层这四次都讲了什么，以便更好理解当前的货币政策。 最近的就是22日上午召开的中央财经委员会第四次会议。这次会议提出，货币政策要松紧适度，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，加大对实体经济的金融支持。 19日，中共中央政治局召开会议在分析研究当前经济形势、部署当前经济工作时强调，稳健的货币政策要松紧适度；加快金融供给侧结构性改革，着力解决融资难、融资贵问题。 17日召开的国务院常务会议提出，要坚持不搞大水漫灌，实施好稳健的货币政策，灵活运用货币政策工具，扩大再贷款、再贴现等工具规模，抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架。 在第九届中国－中东欧国家经贸论坛上，李克强总理在致辞时强调，我们将保持宏观政策取向不变，不会搞量化宽松、超发货币等强刺激政策，而是坚持以供给侧结构性改革为主线，更多采取改革的办法，更多运用市场化、法治化手段，为经济平稳运行创造条件。 从决策层的上述表态，我们对今后的货币政策可以明了以下四点： 首先，货币政策稳健的取向不会改变，更加强调松紧适度，并且会根据经济形势变化及时进行预调微调，以更好地服务实体经济。 其次，货币政策不会搞大水漫灌、货币超发等强刺激政策，而是更加注重精准滴灌、细水长流，确保流动性能够切实渗透到实体经济的微细血管。 第三，经济开始企稳，并不意味着货币政策工具可以刀枪入库了。相反，应该抓住这难得的时机，抓紧整理货币政策工具箱，包括建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架等，使用定向MLF及时向市场补充流动性，通过置换性降准来减轻MLF对部分金融机构的压力，进一步打通和疏导货币政策传导机制。 第四，稳健的货币政策应该加强与积极的财政政策之间的配合，实现一加一大于二的政策效果。此外，还需进一步探讨、实践、扩充货币政策对资本市场发展的支持路径。直接融资的稳健发展也有利于减轻货币政策的压力。 基于以上分析，现在货币政策迎来了难得的喘息之机，可以为今后更好服务于实体经济而谋篇布局了。 定增、配股、可转债齐上阵 上市券商年内抛475亿元再融资方案 随着股市行情回暖，上市券商的再融资也逐渐活跃。昨日，山西证券发布了募资总额不超过60亿元的配股方案，也成为A股市场今年以来第3家拟配股融资的上市券商。除此之外，今年以来还有多家券商抛出过定增、可转债、港股配股、发行H股、发行短融、发行公司债等多种融资方案。 对此，有业内人士指出，今年以来券商频繁融资主要是出于券商业务转型升级的需求。以自营业务和信用业务为代表的重资本业务在券商营收中的占比呈上升趋势，出于这些业务对资本金的需求，通过再融资来提高券商资本实力成为必然趋势。 今年已有6家上市券商 发布融资预案 昨日，山西证券成为今年以来A股市场第3家抛出配股融资方案的上市券商。在山西证券之前，天风证券和招商证券也分别在今年4月15日和3月12日披露了不超过80亿元和不超过150亿元的配股预案。仅这3家拟配股的上市券商，今年以来就计划再融资290亿元。 而国泰君安在4月10日也曾发布公告称，拟在港股市场配售1.94亿股新H股，配售代理按基准以每股16.34港元价格进行配售，该次配售所得款项净额约为31.22亿港元。以昨日汇率计算，约等于人民币27.13亿元。 除了上述4家拟配股的上市券商外，今年还有中信建投发布过定增方案。1月21日晚间，中信建投公告称，拟向不超过10名特定对象非公开发行不超过12.77亿股A股股份，募资不超过130亿元。募集资金主要用于发展资本中介业务、投资交易业务、增资子公司以及投入IT建设等。 具体来看，中信建投将用不超过55亿元发展资本中介业务，包括扩大融资融券、股票质押等信用交易规模；不超过45亿元用于发展投资交易业务；不超过15亿元用于增资子公司，进一步推进证券业规模化、集团化发展；不超过10亿元用于信息系统建设；不超过5亿元用于其他运营资金安排。 此外，华安证券在3月12日晚间还发布过拟发行可转债的公告。公告显示，公司拟公开发行总额不超过28亿元的可转债，全部用于补充营运资金，发展主营业务，在可转债持有人转股后补充资本金。 以此计算，仅这6家上市券商今年以来发布的再融资方案，计划融资额上限就达到475.13亿元。 而除了现金融资外，今年1月份中信证券还曾公告表示，拟以16.97元/股发行股份7.93亿股用于向越秀股份购买其持有的广州证券32.765%股权，发行5.33亿股向越秀有限发行股份购买其持有的广州证券67.235%股权。广州证券100%股权拟作价不超134.6亿元。 上市券商 超千亿元再融资在排队 据《证券日报》记者统计，除了上述6家今年发布融资预案的上市券商外，还有多家上市券商在2018年或更早之前已经发布过再融资预案，但目前并未实施完毕，仍在“排队中”。 配股方面，国海证券此前也曾发布过配股方案，拟融资不超过50亿元，且尚未完成发行。 而在定增方面，国信证券、海通证券、广发证券在去年也曾抛出过定增方案。其中，海通证券拟募资不超过200亿元，不超过100亿元用于资本中介业务，不超过40亿元用于自营业务，两项业务合计占比达70%。广发证券拟募资不超过150亿元，不超过65亿元用于资本中介业务，不超过25亿元用于自营业务，用于两项业务的资金占比达为60%。国信证券拟募集不超过150亿元的资金，不超过25亿元用于资本中介业务，不超过60亿元用于自营业务，合计占比56.67%。 以此计算，仅定增、配股和发行可转债三项，上市券商尚未完成的融资额就超过1000亿元。 对于近期券商再融资需求的迅速增加，长城证券发布的研报指出，券商大规模再融资主要是出于券商业务转型升级的需求。以自营业务和信用业务为代表的重资本业务在券商营收中的占比呈上升趋势，出于这些业务对资本金的需求，通过再融资来提高券商资本实力成必然趋势。 华东科技巨亏近10亿元 高管薪酬不降反增八成 2018年巨亏10亿元后，华东科技2018年高管薪酬逆势增长81.13%的消息，引起了投资者的关注。 对此，《证券日报》记者就“高管薪酬是否与公司整体业绩挂钩”问题致电华东科技，公司董秘吴毓臻接受采访时表示肯定，并对逆势增长的原因解释称：“一方面，公司聘用的专家型人才每年基薪会涨；另一方面，技术型高管薪酬中有一部分是对上一年度效益考核的兑现，所以整体薪酬增长较高。” 主业亏损局面未扭转 公司2018年年报显示，受平板显示市场供过于求、售价一路走低、原材料紧缺等因素影响，华东科技2018年业绩出现亏损，实现归属于上市公司股东净利润-9.87亿元，同比下降8577.92%。 吴毓臻此前接受记者采访时表示：“公司一直在努力降本，包括从材料进口的比例，原来是50%，我们已经降到了30%左右，尽量的国产化了，但仍赶不上售价下降的幅度。” 据2019年一季度业绩预告显示，公司预亏2.85亿元至2.95亿元，较上年同期减亏18.93%至23.11%。 “我们的销售规模增加了，但是价格还是下跌的，所以没有扭转这个局面。”吴毓臻向记者表示：“公司也在做一些方案的论证，如果有重大的事项会及时的公告和披露。” 技术型高管占八成薪酬 记者发现，公司2016年、2017年、2018年净利润逐年下滑，而高管报酬却逐年递增，分别为289.4万元、643.68万元、1165.9万元，同比增长92.93%、122.42%、81.13%。2018年，在巨亏10亿元情况下，三位技术型高管的薪酬增幅却均超100%，呈逆势增长。 年报显示，2018年，公司高管薪酬总额共计1165.9万元，较上年同期增长81.13%。其中，公司首席科学家、董事郭振隆以324.26万元年薪位列第一，紧随其后的是公司副总经理钟敏鸿、简宏旭，年薪分别为310.27万元、253.35万元。仅三位技术型高管便占了公司近八成的薪酬，可谓三足鼎立。 “三人年薪高，因为他们是职业经理人。”吴毓臻告诉记者：“他们是公司从中国台湾聘请的技术型人才，本身起薪就高。” 吴毓臻表示：“一方面，他们本身每年基薪会涨；另一方面，他们薪酬有一部分是对前面业绩的考核，效益基本达到当时给他的目标时，会在下一年度兑现，所以三位高管2018年薪酬显得比较高。” 记者了解到，三位高管中，年薪最高的郭振隆为国立交通大学光电工程研究所博士，从事液晶光电特性研究。其于2015年11月份入职，先后担任过南京中电熊猫液晶显示科技有限公司总经理，南京中电熊猫平板显示科技有限公司总经理，公司总经理、董事、首席科学家。而提及郭振隆的“首席科学家”职务的具体职能时，吴毓臻坦言：“他是公司的技术顾问，因为他技术上的特长，所以公司设立了首席科学家的岗位。” 值得一提的是，2019年4月1日，薪酬排名第一的郭振隆由于个人原因，申请辞去公司董事及董事会下属专门委员会相关职务。提及郭振隆辞职对公司技术方面的影响时，吴毓臻表示：“还好，即便他不担任公司的首席顾问，如果公司真有需要他来帮忙解决问题，他也会帮忙的。” |
