汽车行业：1月终端库存改善 关注5股 汽车行业周报：1月终端库存改善，静待下游需求复苏 周报摘要： 上周市场回顾:上周汽车行业板块上涨6.29%，在28个申万一级行业中排名第9，跑赢沪深300指数1.78%。上周涨幅前五的股票为：恒立实业、光洋股份、永安行、长城汽车和跃岭股份；上周涨幅靠后的股票为：东方时尚、中国汽研、东风科技、川环科技和福耀玻璃。 上周行业热点: 1月大部分乘用车厂商批发销量下滑，终端去库存效应明显：1月狭义乘用车批发202.0万辆，同比下降16.6%。上汽大众、上汽通用和一汽-大众跌幅都在两位数。其中一汽-大众同比下滑32%。前十中只有吉利汽车、长城汽车、东风日产、广汽丰田四家车企取得了正增长。我们认为随着整车厂主动控制批发数量，经销商库存系数下降，终端库存压力减小，有利于终端零售价格企稳，相关经销商的单车盈利得到保障。未来随着下游需求的回升，行业有望在下半年迎来拐点。 长城汽车建设泰州工厂：长城控股集团与泰州市人民政府签约合作建设汽车整车项目。此后长城汽车八个整车生产基地也将布局完毕，其中长城汽车重庆永川生产基地将在2019年底投产。未来江苏张家港、山东日照、浙江平湖和江苏泰州等生产基地全部建成后，长城汽车的整车生产基地将实现国内大范围布局，可生产SUV、皮卡和新能源汽车。 奥迪将裁员10%缩减管理成本，国内投放更多车型：奥迪计划裁员10%部门高管，以降低成本，以保证2023年奥迪在电动汽车、数字化和自动驾驶领域投资。而在中国市场，2019年奥迪将继续引入多款新品，包含全新A6L、Q3、Q2Le-tron、Q8以及奥迪e-tron等。相关车型除在一汽大众生产外，上汽奥迪项目也在进行中，预计将于2021年左右上市。 新车速递：上周新上市车型包括哈弗H6Coupe、雪佛兰沃兰多等。 投资策略及重点推荐：1月乘用车零售销量下滑幅度较去年下半年有所改善，批发数量同比下滑17%，春节后整车厂库存压力较小，经销商铺货压力得到释放，库存预警系数降低。我们认为2019年下半年消费端需求将得到恢复，尤其是在三四线城市的销量。在合资和自主品牌竞争中，合资品牌将投放更多低端车型以获得三四线市场的份额，我们更看好合资品牌的中低端家用车型。乘用车板块我们仍首推上汽集团，商用车首推受益于重卡海外业务扩展的中国重汽H；零部件首推拓普集团（NVH、特斯拉和底盘轻量化），以及受益于大众周期的星宇股份、精锻科技。本周行业投资组合维持上汽集团（25%）、精锻科技（25%）、拓普集团（25%）和保隆科技（25%）不变。 风险提示:国内主要汽车销量不及预期；大宗商品价格出现大幅上涨。 有色金属：有锂走遍天下 关注2股 有色金属行业深度：有锂走遍天下—碳酸锂行业深度 碳酸锂是重要的储能材料： 按照生产流程和产品链条划分，锂行业可分为基础锂产品和深加工锂产品， 锂的基础产品有碳酸锂、氢氧化锂和氟化锂， 碳酸锂是最重要的锂基础产品，其合成工艺根据锂原料分为两大类。 按照下游需求，锂产业链有新能源、传统工业和新材料等应用端，其中新能源汽车的需求增长最快。 碳酸锂价格在 2000 年之后经历了两轮周期： 分别是第一轮周期（ 2005-2009）、第二轮周期（ 2015-2019）以及中间的平稳过渡期（ 2010-2014）。 对于未来锂行业的第三轮周期，我们认为目前尚未启动， 需要等待本轮价格企稳之后，看未来全球新能源汽车行业的整体普及进程。 锂精矿价格波动对于碳酸锂企业的盈利影响较大： 全球各地锂的提取成本不一，优良的盐湖锂生产碳酸锂的成本低于矿石锂。 典型加工企业碳酸锂目前处于盈亏平衡点，未来精矿成本下跌或将带动碳酸锂价格下滑。 碳酸锂价格的下跌将带动正极材料成本的下跌， 单吨碳酸锂价格每下跌 1 万元， NCM523、 NCM622 和 NCM811 材料成本将分别下跌 0.383 万元/吨、 0.381 万元/吨和 0.380 万元/吨。 碳酸锂全球供应为寡头垄断，新能源汽车可有效拉动未来需求的增量：全球锂资源主要集中于“五湖一矿” ，未来全球锂资源将呈现供应过剩状况。 从长周期来看，未来新能源汽车将拉动百万吨级的碳酸锂需求。 建议关注具有良好锂资源的天齐锂业和赣锋锂业。 风险提示： （ 1）碳酸锂价格下跌超预期；（ 2）新能源汽车产销量不及预期；（ 3）插电式混合动力汽车发展超预期；（ 4）新能源汽车出现重大连续安全事故导致行业短期遇冷；（ 5）动力电池技术发生重大变更；（ 6） 2019 年新能源汽车补贴退坡超预期。 食品饮料：酒企整体动销良性持续 关注4股 食品饮料行业周报：酒企整体动销良性 持续关注行业龙头 行业动态&公司新闻 “六朵金花”领衔成立联盟规模逾2000亿，川酒“抱团”发展提速 2018年全球饲料突破11亿吨，水产饲料增幅高达4% 一号文件再提配方奶粉提升行动，外资乳企提前加码中国市场 上市公司重要公告 水井坊：发布重大事项提示性公告 华宝股份：发布2018年度业绩快报 汤臣倍健：发布2019年股票期权激励计划（草案） 新乳液：发布2018年度业绩快报 行业重点数据跟踪 乳制品方面，生鲜乳价格小幅波动，整体呈平稳趋势。截至2019年2月13日，主产区生鲜乳平均价为3.62元/公斤，同比上涨4.0%。 肉制品方面，仔猪、生猪、猪肉价格去年年初开始下跌，至去年5月份跌至相对低点，随后开始探底回升。截至2月22日，全国22省仔猪、生猪、猪肉价格分别达到27.41元/千克、12.47元/千克、19.99元/千克，分别同比变动-3.04%、5.32%、-3.48%，同比降速明显收窄，猪价整体触底反弹。 |
