风险提升： 5G 进展不及预期；华为新机型销量不及预期。 机械行业：智能制造设备有望加速普及 关注6股 机械行业周报：西南地区首条无人驾驶地铁线开始新车调试 本周市场回顾 本周，沪深 300 上涨 6.46%，申万机械设备板块上涨 7.21%，跑赢大盘 0.75个百分点，在申万所有一级行业中位于第 11 位， 18 个子行业均以上涨报收，其中表现最好的 5 个子行业分别为重型机械、机械基础件、工程机械、机床工具、环保设备，分别上涨 15.39%、 10.18%、 8.40%、 8.39%、 7.83%。 估值方面，截止最新收盘日，申万机械设备板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为 27.17 倍，相对沪深 300 的估值溢价率为 2.25 倍，目前已处于阶段性底部位置。 个股方面，涨幅居前的为香山股份（40.77%）、中原特钢（38.43%）、田中精机（25.86%）、融捷股份（25.07%）、中信重工（23.89%），跌幅居前的为ST 仰帆（-8.31%）、中亚股份（-7.83%）、三川智慧（-7.32%）、罗博特科（-5.69%）、金明精机（-5.29%）。 行业信息及上市公司公告 1）中国机械工业联合会：预计 2019 年机械工业经济运行总体将较平稳。 2）商务部：将积极推动与香港、澳门经贸合作制度衔接。 3）西南地区首条无人驾驶地铁线开始新车调试。 4）无锡 301 个重大项目集中开工，总投资近 3000 亿元。 5）中国铁建再获莫斯科地铁工程合同。 6）软控股份与海南橡胶签订战略合作协议。 7）雪人股份：正推进氢能项目落地地方的产业化生产过程。 行业策略与个股推荐 基于宏观经济形势、下游主要行业需求以及目前估值水平，我们维持机械设备行业“中性”评级，结合各子板块发展情况，我们建议重点关注以下三条投资主线： 一是轨道交通和工程机械产业链。 中国铁路总公司工作会议提出， 2019 年全国铁路固定资产投资保持强度规模，确保投产新线 6800 公里，其中高铁 3200公里。我们认为，随着经济下行压力加大，基建补短板力度有望持续加大，同时“一带一路”建设和环保要求提高也将有利于提振轨交和工程机械相关需求，特别是轨交有望呈现一定的逆周期特征，建议关注行业龙头标的，如中国中车（601766）、三一重工（600031）、恒立液压（601100）。 二是半导体及激光设备产业链。 中国目前是全球最大的半导体消费市场，在全球半导体产业日趋向中国转移的趋势下，半导体设备国产化率有望加快提升，建议关注晶盛机电（300316）。激光设备是我国先进制造高技术产业化重点领域之一，随着激光技术的应用领域不断扩大以及应用需求不断提升，我国激光设备市场规模有望持续呈现高速增长态势，建议关注锐科激光（300747）。 三是智能制造产业链。 智能化和自动化已成为我国制造业转型升级方向，随着制造业人力成本的不断上升，智能制造设备有望加速普及，具有技术和成本优势的企业有望受益，建议关注克来机电（603960）。综上，我们推荐中国中车 （601766）、三一重工 （600031）、恒立液压 （601100）、锐科激光（300747）、克来机电（603960）。 风险提示： 宏观经济增速低于预期；基建投资低于预期；原材料价格波动风险；全球贸易摩擦风险。 电梯行业：住宅新规+竣工面积增速回升将拉动电梯需求 关注2股 电梯行业点评：住宅新规+竣工面积增速回升将拉动电梯需求 事件： 住房和城乡建设部日前发布《住宅项目规范》（征求意见稿），规定四层及四层以上住宅建筑，或住户入口层楼面距室外设计地面的高度超过9m 的新建住宅建筑应设电梯。 投资要点 增量空间主要体现在 4-6 层的多层住宅 对比原来的规定，新规提高了住宅设置电梯的要求，由原七层及以上或超过 16 米设置电梯，调整到了四层及以上或超过 9 米应设置电梯；而十二层及十二层以上的住宅建筑，每个居住单元设置电梯数规定保持不变，还是不少于 2 台。 我们认为新规为电梯市场带来的增量空间主要体现在 4-6 层的多层住宅上。 根据 2018 年房屋竣工面积和电梯产量，我们测算 2018 年新竣工房屋中，电梯的配置密度在 8.9 台/万平方米左右。若考虑 4-6 层多层住宅也装电梯，由于目前多层住宅在新开工楼盘中的占比较小，我们判断电梯配置密度将略有提高，结合城镇化提升的大背景，我们预计 2019 年电梯配置密度在 9.5 台/万平方米左右。若用 2018 年新开工面积的 55%来预测 2019年竣工面积，则 2019 年房屋竣工面积在 115138 万平方米左右，对应 2019年的电梯需求超 100 万台。 旧楼加装进程有望进一步加速 随着我国老龄化的加速， 从 2016 年起，各地相继出台旧楼加装电梯政策， 主要面向 4-6 层的老旧多层住宅。 2018 年 3 月，国务院首次在政府工作报告中明确提出旧楼加装电梯，此后各地推进速度开始加快，补贴等安装管理细则纷纷落地；以上海三菱电梯为首的电梯企业也同步跟进，在各地成立“一站式”服务中心，以解决加装电梯过程中涉及的旧楼改造、电梯安装设计、住户沟通等问题。 据国家有关部门统计测算，全国 1980 年至 2000 年建成的老旧住宅约80 亿平方米， 70%以上城镇老年人口居住的老旧楼房无电梯。 假设1980-2000 年我国销售的商品房为 80 平方每套，且以六层为主，每层三户，那么每 18 套商品房需要一部电梯，可得旧楼加装电梯的缺口达 389 万台，若每台加装电梯的成本为 45 万，那么旧楼加装电梯市场空间超 1.5 万亿。我们认为，此次新规的推出有望进一步加速 4-6 层旧楼加装电梯的进程，万亿市场空间预计加速释放。 房地产竣工面积增速拐点向上，将拉动电梯需求增长 从 2017 年下半年以来，我国房屋新开工面积增速持续提升，但竣工面积增速持续低位，产生分化，我们判断主要系在这一轮限制性政策中，房地产企业的经营策略向快开工、快开盘、快回款、慢施工的高周转模式调整。而电梯需求跟房地产竣工面积具有明显的相关性，竣工面积下滑带来电梯需求下降，导致行业在 2018 年进入下行周期。 根据房地产建设周期，我们认为 2019 年这种分化现象将有所改善，从图中可以看出， 2018年 12 月的竣工面积增速就有所回升，出现拐点。我们预计 2019 年竣工面积增速有望进一步回升，从而拉动电梯需求增长。 投资建议： 在行业上行预期下，我们看好行业龙头率先受益，推荐 1）【上海机电】经营稳健的外资电梯龙头，在手现金充裕； 2）【康力电梯】内资品牌龙头，看好经营质量改善带来业绩弹性。 风险提示： 竣工面积增速不及预期、旧楼加装推进速度不及预期、钢材等原材料价格上涨。 |
