通信行业研究：5G商用在即，边缘计算崛起 一周行情回顾 本周（ 2019/01/28-2019/02/01）沪深 300 指数上涨 1.98%，创业板指上涨0.46%；通信申万指数下跌 2.62%，其中通信设备指数下跌 2.85%，通信运营指数下跌 1.13%。 行业内上市公司本周涨幅前五分别是： 鼎信通讯（ +8.05%）， 中际旭创（ +7.35%）， 光环新网（ + 7.06%）， 三维通信（ + 6.26%）， 深桑达 A（ +5.76%）。 本周行业观点 5G 商用临近，物联网技术和产业链逐步成熟， 边缘计算有望成为下一个风口。 Gartner 调研数据显示，计划在 2021 年内将边缘计算纳入自身规划的企业达到 84%。 市场规模方面， 据 CB Insights 预测， 2023 年全球边缘计算市场有望达到 340 亿美元。 应用方向上，建议重点关注延迟敏感、安全隐私要求较高、异构设备较多的场景，视频、 无人驾驶、 AR/VR、 工业互联网和云游戏等应用场景有望率先落地。 投资节奏上，边缘计算产业演进可参照云计算“基础设施及硬件-软件平台-应用服务”的发展路径。 长期看，在云、AI 技术和产业有深厚积累及前沿布局的平台型公司有望成为边缘计算浪潮最大受益者。短期看，相关基础设施及硬件厂商等将先行受益。同时， 部分布局或转型较早的细分应用/服务厂商有望充分享受行业成长红利从而获取更多市场份额。 5G 首单落地， 中移动租赁 500 基站， 新一轮运营商资本开支上升周期开启，主设备商受益最为确定。 1 月 30 日，中国移动公布了 2019 年 5G 规模组网及应用示范工程无线主设备租赁建设单一来源采购信息公告，将向五大设备商租赁 500 站 5G 基站。 此次采购结果一定程度上反映了华为在 5G 产业链绝对领先的市场地位，但设备商最终市场格局在 2020 年 5G 规模商用后才能逐渐明确。同时， 5G 首单落地标志着由代际升级驱动的运营商新一轮资本开支周期正式开启。主设备商具有主导话语权，行业集中度高， 在业绩和估值双轮驱动下， 有望迎来“戴维斯双击”。 IIC 与 OpenFog 正式合并， 工业互联网话语权争夺进入新阶段。 1 月 31日，工业互联网领域两大重量级组织 IIC（工业互联网联盟）与 OpenFog 正式合并，合并后的组织将致力于引领工业互联网系统的发展。 IIC 与OpenFog 的合并意味着行业标准的主导话语权进一步集中，工业互联网制高点争夺进入新阶段。据 CCID 预测， 2020 年中国工业互联网市场规模将超 7700 亿，年复合增速约 18%。 目前我国制造业整体信息化水平较低， 3C行业自动化率仅在 15%~25%之间。 在此阶段，我国制造业的首要任务仍是在线化和数据化， 具备制造业 know-how、 布局工业互联网平台的云计算龙头企业有望在制造业云化浪潮中脱颖而出。 投资建议 建议关注布局边缘计算的 CDN 龙头网宿科技， 5G 产业链主设备商中兴通讯，以及布局工业互联网平台的 ERP 龙头用友网络、建筑信息化龙头广联达。 风险提示 边缘计算技术发展不及预期，缺乏清晰商业模式； 5G 商用进展不及预期。 电力设备：从新能源车型投放看2019行业趋势 关注7股 电力设备行业动态分析：从新能源车型投放看2019行业趋势 新能源车：在双积分政策刺激下，2019年各大整车企业加快新能源汽车布局，根据我们统计2019年将至少有48款全新或换代车型上市，包括32款纯电动车型和16款插电式车型。从推出车型数量来看，合资车企中上汽大众、一汽大众车型数量较多，自主品牌中吉利、上汽、比亚迪的车型推出较为密集。车型高端化趋势明显，经过综合对比，2019年新能源新车型中，购车价格在10-20万元之间、续航里程达300公里以上、配置前沿的智能联网功能的车型容易成为爆款车型。重点关注：比亚迪唐EV600、宋换代、荣威Ei5、名爵ZSEV、北汽EX5、吉利GE11、大众e-Lavida、蔚来ES6等。 春节期间大事汇总：宁德时代合作本田（2027年前供应56gWh），共同打造面向未来市场的电动汽车产品。特斯拉以估值2.18亿美元收购Maxwell，开始通过吸收外部技术团队布局未来电池技术（干电池、固态电池）战略，对特斯拉现有产品线的性能短板进行强有力的补充。 投资建议：补贴退坡预期下，首选降价压力小的企业。（1）当前我国优质电池产能仍然存在紧缺现象，电池龙头的议价能力仍强，重点推荐：宁德时代；（2）实现海外供货的电池及材料厂商可获得一定的价格溢价，对冲国内降价压力，重点推荐：当升科技、新宙邦、璞泰来、杉杉股份、恩捷股份、星源材质、宏发股份、三花智控等。 新能源：风电抢装在即，复苏延续。根据目前风电标杆电价调整模式，如果2018年前核准项目在2019年底前仍未开工，将执行新的标杆电价政策，抢装有望加速。从行业需求来看，目前仍有超过70GW项目核准未建，预计还有接近40GW项目招标未建。因此，无论从核准还是招标未建项目来看，都足以支撑2019-2020年国内风电装机空间，我们预计2019年风电新增装机有望达30GW。光伏海外需求强劲，一季度淡季不淡。单晶硅片主要的新签订单价格已经提高到每片3.15-3.2元人民币。目前看来一季度海外订单优于预期，一、二线组件厂的单晶PERC产品在一季度都近乎满单。从目前市场氛围看来，单晶PERC订单能见度高，热度有望延续，预期年后短期内价格不会出现明显波动。4台华龙一号机组获批，核电项目正式重启。据中国核能报道，中国核工业集团漳州核电一期项目1号、2号机组，以及中国广核集团惠州太平岭核电一期项目1号、2号机组四台华龙一号机组获批，核电项目正式重启。按照目前核电单台机组200亿/台投资额，4台机组带来800亿投资额。 投资建议：（1）当前风电复苏已十分明显，同时随着补贴退坡节点的临近，2019年将迎来抢装，重点推荐风机龙头金风科技以及风塔龙头天顺风能，同时建议重点关注恒润股份、金雷风电、日月股份、振江股份等。（2）光伏由于海外需求的持续强劲，产业链相关环节价格有望维持坚挺，制造企业的业绩有望持续超预期。重点推荐通威股份、隆基股份、正泰电器、福斯特、阳光电源、林洋能源等，另外建议重点关注中环股份、捷佳伟创、迈为股份等。（3）建议重点关注：1）核电主设备龙头的东方电气、上海电气；2）核电辅设备的台海核电、中核科技、江苏神通、应流股份、久立特材；3）主要从事核电站建设的中国核建及核电站运营的中国核电。 电力设备与工控：2直2交开标，节奏大超预期。（1）特高压2直2交开标，主设备招标约175亿元。2019年1月31日，国家电网公司公示了2直2交特高压输变电工程的设备预中标情况，这2直2交主设备招标共计175亿元。（2）龙头企业均斩获颇丰，合计占比高达88%。特高压主设备招投标历来集中度很高，此次2直2交仍以国网系的南瑞、平高、许继、山东电工及网外的西电、保变、特变、新东北等8家公司为主。这8家公司此次估计中标155亿元，占比约88%。西电、平高、南瑞、特变、许继本次分别预中标34.7、19.8、19.3、18.9和10.5亿元。（3）价格呈现回升趋势，龙头企业的竞争优势显著。在此次2直2交的GIS产品招标中，平高电气份额达到51%，预中标价格上升了3.49Pcts。 投资建议：重点推荐技术领先的特高压主设备龙头企业。特高压主设备产品技术门槛高，市场集中度高。18/19年是特高压核准大年，19/20年将进入集中交付期，每一波特高压建设高峰都伴随着相关公司经营业绩的大幅提升。我们以此次2直2交预中标金额做测算，主要企业均呈现出较大的业绩弹性。我们认为特高压是电网基建和解决我国能源分布失衡的重要发力点，此次2直2交项目开标有望给相关企业带来业绩与估值双重提升。重点推荐：平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电和特变电工。 风险提示：行业相关政策低于预期、新能源汽车销量低于预期、光伏装机低于预期、制造业复苏低于预期等。 本周组合：通威股份、隆基股份、宁德时代、亿纬锂能、当升科技、新宙邦、金风科技、天顺风能、正泰电器、平高电气。 |
