福能股份(600483)2018年半年报点评:投资收益大幅增长 气电盈利有望改善
【2018-09-10】 投资要点： 投资建议：目标 价10.8元，维持增持。18H1热电业务盈利改善，投资收益大幅增长。考虑到气电业务有望扭亏为盈，维持18-20 年EPS 预测0.74/0.89/1.07 元，维持目标价10.8 元，对应2018 年15 倍PE。 事件：8 月27 日公司发布半年报，18H1 营业收入38.4 亿元，同比增长55.8%；归母净利4.1 亿元，同比增长37.8%。符合预期。 电量显着增加，拉动营收大幅增长。18H1 营业收入38.4 亿元，同比增长55.8%。电量端，18H1 上网电量83.2 亿千瓦时，同比增长99%，原因包括：1）18 年完成华润六枝51%股权收购（煤电+30.2 亿千瓦时）；2）鸿山热电利用小时提升（鸿山热电+4.6 亿千瓦时）；3）晋江气电利用小时提升（气电+5.2 亿千瓦时）。电价端，热电（+0.022 元/千瓦时）、气电（+0.055 元/千瓦时）电价均同比有所上涨。 投资收益大幅增长，热电业务盈利改善。18H1 归母净利4.1 亿元，同比增长37.8%，原因有二：1）新增参股企业华润温州电力（20%股权）投资收益 1.18 亿元；2）鸿山热电发电量同比增加，上网电价上调，盈利同比增加0.48 亿。下半年替代电政策落地，气电有望扭亏为盈。18H1 晋江气电受高气价且无替代电影响，净利润-1.3 亿，亏损较去年同期有所扩大（17H1 为-0.9 亿），下半年随着替代电政策的落地（替代电预计增加毛利5.7 亿元），晋江气电有望实现扭亏为盈，预计全年净利为1 亿元左右，将有助于公司业绩继续改善。 风险提示：煤价超预期上涨、用电需求不达预期 |
