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燃煤发电上网电价将实行基准+浮动 火电企业估值有望见底(概念股) ...

2019-9-26 21:32| 发布者: adminpxl| 查看: 1581| 评论: 0

摘要: 李克强主持召开国务院常务会议,会议决定从明年1月1日起,取消煤电价格联动机制,将现行标杆上网电价机制,改为“基准价+上下浮动”的市场化机制。机构认为此政策对行业构成利好,因为从此电价有了相对固定的锚,也 ...
李克强主持召开国务院常务会议,会议决定从明年1月1日起,取消煤电价格联动机制,将现行标杆上网电价机制,改为“基准价+上下浮动”的市场化机制。机构认为此政策对行业构成利好,因为从此电价有了相对固定的锚,也有了波动下限,短期不会再有限制估值的调电价预期。机构认为煤价10月将下跌,火电估值已经见底,值得看好,特别是边际成本低的火电企业。未来火电企业ROE有望趋于稳定。公司方面有吉电股份、华电国际等。

【2019-08-28】吉电股份(000875)上半年实现净利润2.1亿元 同比增长36.01%
  吉电股份(000875)8月28日盘后发布2019年半年报。报告期内,公司实现营业收入40.63亿元,同比增长15.2%;实现归属于上市公司股东的净利润2.1亿元,同比增长36.01%。
  上半年,吉电股份完成发电量86.68亿千瓦时,同比增加12.29%。其中,火电发电量55.77亿千瓦时,同比增加0.36%;新能源发电量30.91亿千瓦时,同比增加42.97%;供热量1462万吉焦,同比降低7.88%。公司实现利润总额4.18亿元,同比增利1.86亿元。其中,火电板块亏损0.43亿元,同比增亏0.23亿元;新能源板块贡献利润6.74亿元,同比增利2.92亿元。
  吉电股份表示,火电板块同比增亏,主要受市场煤价上行影响,综合标煤单价同比升高35.86元/吨,增幅5.76%,燃料成本大幅增加。公司通过促进热价调增、加强生产经营管理等措施部分抵消了煤价上涨的不利影响。
  新能源板块同比大幅增利,得益于公司加强内部管理,强化市场营销,存量项目发电量大幅增加,盈利能力显著提升。同时,2018年并购的上海成瑞风电及2019年投产的白城光伏领跑者等增量项目利润贡献较大。

【2019-08-16】华电国际(600027)多维度看火电龙头的配置价值
    公司装机区域布局优势明显,多因素趋势向好,盈利大幅改善可期:截至2018年底,公司控股装机为5157万千瓦,火电占比接近90%,整体能耗持续下降,且多数机组分布在电力、热力负荷中心地区。公司旗下火电机组分布较多的省份(山东、湖北、安徽等)电力供需格局较好,发电业务量价齐升。今年以来政府加速煤炭产能核准审批,促进优质产能释放,煤炭供需格局持续改善,煤价旺季不旺。虽然不排除政府出台限制进口煤或加大煤矿安监力度等稳煤价措施的可能,但考虑到电厂和港口煤炭库存创历史新高,宏观经济运行持续偏弱,电厂日耗短期难以回暖。预计后市煤价仍将进一步下行,显着降低企业燃料成本,盈利大幅改善可期。
    火电配臵价值凸显,多角度看好华电国际的配臵机会:一方面,近期市场对国际贸易摩擦和宏观经济下行担忧加剧,避险情绪严重,防御类标的受市场青睐。目前公司PB仅为0.93,考虑到火电盈利处于改善通道,PB修复和ROE提升可期,公司有望在当前时点展现出较强的防御属性。另一方面,公司机组主要分布在电热负荷中心,供需格局好,对煤价和利用小时数的弹性居前。同时,公司有望直接受益于蒙华铁路的投产,旗下机组超标杆电价的规模及幅度不大,后续上网电价下调风险可控。公司现金流好,在政府严控新增装机的背景下,后续资本开支较小,持续性分红有保障,股息率值得期待。
    电改稳步推进,电价下调风险小,长期利好大型火电企业:近日,国家发改委和能源局联合发布《关于全面放开经营性电力用户发用电计划的通知》,指出要全面放开经营性电力用户发用电计划,支持中小用户参与市场化交易,健全全面放开发用电计划后的价格形成机制。考虑到该通知没有明确全面放开发用电计划的截止时间,清洁能源消纳和市场化电价等核心问题尚未解决,预计短期内全面推行的可能性不大。中长期而言,随着市场化进一步放开,"基准电价+浮动电价"的机制将占主导,电价与煤价关联度提升,有助于改善发电企业的现金流和盈利状况,也有助于减小业绩波动。市场化竞争趋于白热化,届时装机容量高、环保和能耗达标且报价低的大型机组具有核心竞争力。
    投资建议:增持-A投资评级,6个月目标价5.0元。我们预计公司2019年-2021年的收入增速分别为5.7%、3.9%、3.5%,净利润分别为35.2亿、45.2亿、53.3亿元,看好公司业绩的持续改善。
    风险提示:全社会用电量增长不及预期;煤炭持续高位运行;上网电价下行风险。

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