医药行业：拨云见日路在前方 关注9股
医药行业2018年下半年投资策略：拨云见日，路在前方 18H1 回顾：迎来柳暗花明时刻，多因素共振带来板块业绩、估值双击 截止 5 月 31 日，今年以来医药生物指数上涨 13.08%， 显著跑赢市场，全行业排名第二，板块赚钱效应明显。如我们年度策略判断，板块在压抑许久后终迎来柳暗花明时刻。总结来看，上半年板块表现出色主要是行业中观数据持续向好、企业 17 年报及 18Q1 业绩表现突出、叠加产业利好政策不断，及市场风格转换，多因素共振带来板块业绩与估值双击。 医药产业新时代：利好政策不断落地兑现，产业结构升级趋势明显 进入 18 年以来， 产业利好政策不断落地兑现， 比如创新药审评审批加速、仿制药一致性评价名单和采购政策、省医保目录增补、医保局成立、药店分类分级管理、电子处方流转药店制度、互联网+医疗健康等。总体而言，今年以来政策的推行和落地基本符合“正本清源、去芜存菁”的改革大思路，不断推动产业结构升级，医药产业全面进入新时代。 2018 年下半年投资主线： “创新+升级”开启新周期 我们认为，未来医药企业可通过两条路径来不断成长：一是通过研发创新做增量市场来满足未被满足的或创造新的需求，如创新型药品、高端创新器械等；二是通过产业升级、消费升级来带动存量市场的需求升级。通过这两条路径，医药行业各领域都将有一批公司开启新的成长周期，成为新时代的牛股。看好的重点方向：1）创新药/重磅仿制药诞生新一批重磅产品，重点推荐康弘药业、信立泰、通化东宝，关注恒瑞医药、华东医药、贝达药业、恩华药业、海正药业等；2）创新型高端器械开启进口替代景气周期，重点推荐安图生物、乐普医疗，关注开立医疗等；3）一致性评价带来制药产业升级，加速进口替代和受益竞争格局改善，重点推荐信立泰、乐普医疗，关注华海药业、京新药业等；4）零售药店受益于加速整合和处方外流有望持续景气，重点推荐益丰药房、大参林、一心堂；5）流通渠道变革带来产业格局重塑有望迎来拐点，重点推荐上海医药、润达医疗，关注九州通、瑞康医药、国药股份等；6）消费升级大趋势下量价齐升带来业绩持续高增长，重点推荐爱尔眼科、云南白药、片仔癀、同仁堂、长春高新，关注美年健康、通策医疗、中新药业、安科生物等。 投资建议：拨云见日，路在前方 我们基本延续 18 年度策略报告《正本清源，柳暗花明》观点，我们认为，我国医药产业“散、乱、野蛮生长”时代已过去，15 年以来国务院、药监总局、卫计委等部委联合通过一系列强有力的改革措施来正本清源、去芜存菁，改革效果凸显，产业结构升级趋势明显，医药产业已进入持续健康发展的新时代、新周期。当前医药板块投资方向已是拨云见日，方向渐明，基于“创新+升级”主线，2018 年下半年我们重点推荐康弘药业、信立泰、通化东宝、安图生物、乐普医疗、益丰药房、大参林、一心堂、上海医药、润达医疗、爱尔眼科、云南白药、同仁堂、片仔癀、长春高新。 风险分析： 1）新医保品种放量低于预期； 2）一致性评价进度低于预期；3）医药分开、处方外流进度低于预期；4）药品降价超预期的风险。 |
