汽车行业：坚守蓝筹布局新能源 关注3股
汽车2018年中期投资策略报告：坚守蓝筹布局新能源，优选价值坚守蓝筹布局新能源，优选价值 行业增速放缓分化持续加剧，关税靴子落地MSCI助力蓝筹。 今年1-4月汽车销售950万辆（+4.5%），其中乘用车销售达801万辆9(+4.5%)，增速相对平稳；激烈的市场竞争下车市马太效应日趋明显；豪华车保持着20%左右的销量增速，优势自主品牌吉利、荣威、传祺销量也一直行业领先。自2010年起中国一直是驱动全球汽车市场增长的巨大引擎，除了销量不断扩张以外也持续受益于消费升级大趋势实现质的提升。今年以来，随着整车和零部件进口关税降低、汽车企业合资股比降低等政策的连续出台，行业正面临着更多的开放、变革及转型。我们预计今年车市有望实现2.5%左右的增速，随着6月1日11只汽车股正式纳入MSCI指数，我们持续看好优质自主整车、零部件及经销商龙头竞争力提升，期待行业优质蓝筹的价值回归。 存量市场寻找结构性机会，优选行业龙头及盈利持续改善的成长型零部件标的。零部件企业由于经营杠杆高，议价能力相对较弱，产能利用率直接影响盈利能力，在行业增速放缓叠加关税放开及股比政策调整等趋势下，我们认为应抓住行业结构性转变带来的增长机会，建议关注受益于消费升级带来增量需求、国产替代程度不断深化、国际化程度提升的细分行业龙头或盈利能力持续改善的零部件企业。 新能源补贴过渡期结束行业逐步向好，推荐动力电池及热管理优质标的。2018年1-4月我国新能源乘用车总销量达16.19万辆，商用车销量达2.32万辆，销量超市场预期。随着补贴过渡期结束及双积分制度实施，新能源市场由单纯政策驱动逐步向市场化发展转变。从销售结构看，产品高端化趋势明显加速，过渡期A00级乘用车的市场份额已经不及A级车，同时B级车份额初步体现了爆发式增长的特征。另一方面，车企纷纷推出兼具产品力及高续航能力的优质产品，消费需求逐步提升。我们预计今年全年新能源销量有望超过100万辆，下半年表现值得期待，推荐关注上游动力电池和具备成长空间的热管理系统优质标的。 投资建议：我们预计2018年行业整体销量平稳，增速在2.5%左右，下半年行业竞争加剧，分化趋势延续，优质的企业有望穿越周期，做大做强，推荐关注：1）强势产品周期整车龙头：上汽集团、比亚迪、小康股份；2）具备产业升级、国产替代深化、有能力参与国际竞争的优质零部件企业：宁波高发、星宇股份及福耀玻璃；3）新能源热管理标的银轮股份。 风险提示：终端销量不达预期；新车推广不达预期；行业竞争程度加剧；国家政策变化风险等。 |
