保利地产：经营业绩迎改善，融资优势渐凸显
公司发布2017 年年报，实现营业收入1463.1 亿，同比下降5.5%，实现归母净利润156.3 亿，同比增长25.8%，EPS1.32 元。 业绩重回高增长，管控能力升级：公司业绩增长原因在于：1、结算结构和结算区域迎来调整；2 少数股东损益带来的影响逐年下降；3、管控水平持续提升。2018 年将是公司运营效率的体现之年，有望继续实现量价齐升的财务表现。2017 年实现签约面积2242.37 万平，同比增长40.27%；签约金额3092.27 亿元，同比增长47.19%，规模再创新高。进入2018 年公司在销售方面依旧保持弹性，我们认为2018 年将超越3600 亿，向新门槛迈进。 并购、投资积极前行：2017 年全年新增储备4520 万平方米，同比增长88%，对应总价2765 亿，同比增长128%，占到当年销售金额的89.4%，无论是土地获取力度还是规模均为历史新高，进一步夯实公司土储优势。截至报告期末，公司待开发土地储备面积9090 万平方米，充分保障公司未来2-3 年的开发需求。近年来公司并购整合规模越来越大，报告期内公司基本完成对中航地产的收购整合，11 月末公司收购保利香港50%股权，开始对保利集团旗下房地产业务的整合，未来公司将成为集团旗下唯一地产开发平台，有望进一步扩大业务区域，巩固公司行业龙头地位。 杠杆有所提升，融资优势凸显：由于公司拿地力度明显加大，叠加行业融资持续收紧的影响，公司杠杆水平有所提升，但总体风险可控度强，且公司杠杆颇具质量。在今年整体融资渠道趋紧的环境下，公司天然具有央企的信用背书和龙头房企的规模优势，融资的低成本和便利性将形成公司今年在规模扩张和行业整合的中天然的护城河。 一体两翼稳定推进：公司自2015 年发布5P 战略以来，在房地产行业延伸领域持续探索，物业、经纪业务、养老、商业运营等业务不断拓展新鲜生态，公司房地产全产业链布局持续取得突破 盈利预测和评级：预计公司18-19 年EPS 为1.65 元和2.08 元，维持“买入”评级！ 风险提示：房地产行业受调控因素下行，调控强于预期。 |
