侃股网-股民首选股票评论门户网站

 找回密码
 立即注册

QQ登录

只需一步,快速开始

2018年4月18日盘前机构研报精选 10股重点关注

2018-4-18 09:04| 发布者: adminpxl| 查看: 12832| 评论: 0

摘要: 2018年4月18日盘前机构研报精选 10股重点关注:东方财富、保利地产、精锻科技、久吾高科、欢瑞世纪、益丰药房、佩蒂股份、中顺洁柔、索菲亚、特变电工。 ...
东方财富:两大超预期,盈利拐点确认
事件:公司发布2018年一季度业绩报告,报告期内,公司实现营业收入8.23亿元,同比增长54%,实现归母净利润3.01亿元,同比增长199%。对此点评如下:

超预期1:基金销售大幅增长

报告期内,公司基金销售额1638亿元,同比增长117%,我们估算公司电子商务2018  年Q1收入约3亿元,同比增长约1.3亿元。2017年,公司基金销售业绩被母公司管理费用和软件业务亏损所掩盖,由此市场对公司基金代销业务存在较大低估。但实际上公司基金销售业务已十分成熟,具有持续稳定的盈利能力。由于边际成本较低,因此Q1基金代销给增量利润的贡献约1亿元,是此次业绩超预期主要的来源。

超预期2:线上优势凸显,利润率超预期

2018年Q1公司的税前利润率达到了45%,同比上升了约23个百分点,若剔除财务费用(影响利润表,并不影响现金流量表),2018Q1税前利润率接近50%。公司的互联网特性得到的彰显——极低的边际成本,这也是公司相较于传统券商最大优势。随着公司业务规模的扩大,利润率还会持续攀升。

未来仍有超预期的可能

1)公司杠杆率还有很大的提升空间,目前公司有效杠杆率为1.86  倍,与行业平均水平2.75  还有很大差距,从业务需求来看,公司目前两融业务市场份额/经纪业务市场份额为0.47,因此两融业务还有相当大的提升空间。2)其他业务超预期。目前公司已在尝试小贷业务以及境外业务,此外公司在公募基金、保险代理、征信业务也有所布局。

投资建议:维持买入评级。调整公司2018/19年净利润至14.35/20.94亿元,调整公司目标价至21.69  元/股,较当前股价有32%的空间。

风险提示:证券市场不景气,公司业务进展不及预期。


路过

雷人

握手

鲜花

鸡蛋

返回顶部