欢瑞世纪：聚焦精品头部剧，远超对赌业绩，维持＂强推＂评级
事项： 4月13日，公司发布2017年度业绩快报和2018Q1业绩预告，2017公司实现营业总收入为15.67亿元，同比上升112.20%；归母净利润为4.22亿元，同比上升59.23%。预计2018Q1实现归母净利润700–900万元，同比增长124.17%-131.08%。 主要观点 1.2017年公司归母净利润4.22亿，远超17年业绩承诺 报告期内，公司实现营业收入15.67亿元，较上年同期增长112.20%；实现归母净利润4.22亿元，同比增长59.23%，归母净利润远超借壳上市时的对赌业绩2.9亿元。2017年公司的营收与净利润均出现大幅提升，这主要得益于公司电视剧制作、艺人经纪、网络游戏等业务的营业收入较上年同期均有大幅增长。 2.与爱奇艺、腾讯视频分别签订6.18亿、8.4亿大单，业绩确定性较高 2017年公司与爱奇艺、腾讯视频两大在线视频平台签订网剧大单，业绩确定性较高。17年9月公司与腾讯视频签订价值8.4亿元（未计收费分成部分）的售剧合同，授权3部电视剧《封神之天启》《青云志 3》《盗墓笔记 2》在腾讯视频播出。17年10月公司与爱奇艺签订价值6.18亿元的售剧合同，授权2部电视剧《天乩之白蛇传说》和《盗墓笔记3》在爱奇艺独家播出。 3.投资建议 公司内容制作能力出色，造星能力引领市场，影视项目储备丰富，预计18年完成业绩对赌3.68亿是大概率事件。我们预测公司2017-2019年归母净利润为 4.26 / 6.15 / 7.19 亿，EPS分别为 0.43 / 0.62 / 0.73 元，对应PE为 18 / 13 / 11倍，低于18年电视剧板块18倍的平均估值，维持“强推”评级。 4.风险提示 电视剧市场竞争加剧。 |
