三七互娱：17年业绩快速增长，手游业务大幅发展
事件描述 公司于2 月28 日公布2017 年业绩快报。 事件点评 17 年业绩实现快速增长。根据公司快报，1）2017 年公司实现营业收入61.92 亿元，同比增长18%；实现利润总额19.58 亿元，同比增长48.45%；实现归属上市公司股东净利润16.55 亿元，同比增长54.62%；基本EPS0.78 元/股，同比增长52.05%。2）公司对供应商议价能力有所增长，毛利率水平提升。3）上海墨鸠产品上线推迟，业绩承诺为完成公司将进行相应的商誉减值，预计影响程度较小。 手游业务大幅发展成重要驱动。根据公司快报，1）17 年公司手游自研与发行业务实现较大发展，实现收入同比增长超100%，由此推算手游业务收入比重预计进一步提升。2）公司手游产品《永恒纪元》、《大天使之剑H5》、《传奇霸业手游版》、《阿瓦隆之王》和《仙灵觉醒》等流水表现良好，其中17 年新上线的自研产品《大天使之剑H5》保持apple store畅销榜Top50，并在11 月、12 月连续进入手游收入榜Top10。 页游业务优势依旧。公司于14 年上线的S 级长线产品《传奇霸业》、《大天使之剑》17 年开服数进入页游Top5，年流水约为9.5 亿+、6.0 亿+；17 年新上线的《金装传奇》、《永恒纪元》开服及流水情况良好，上线初便进入当月开服榜Top10。17 年公司作为研发商排在研发商开服榜第2位，流水25 亿+排名第1 位；37 游戏平台开服27887、流水23 亿+排名第1 位。（数据来源：9k9k 数据报告） 18 年完成极光剩余股权收购，项目储备丰富。1）18 年2 月公司完成14 亿现金收购胡宇航持有的极光网络20%股权，交易完成后公司将拥有标的公司100%股权；并通过股票增持等交易协议约定与游戏制作人胡宇航进行深度绑定；此外极光网络17-19 年业绩承诺分别为5.8 亿、7.25 亿及8.7 亿元，2016-2017Q3 该公司实现净利润4.82 亿/4.99 亿，收购完成后将进一步增厚公司业绩。2）公司18 年项目储备丰富，并在休闲类、SLG 类、格斗类等多元类型上进行布局。部分游戏在Q1 开服测试；1 月24 日上线的《择天记》（上海墨鸠）维持在 iOS 畅销榜Top50，一度进入前10；已上线游戏与新游叠加有望共同带动公司业绩增长。 盈利预测与估值 看好公司游戏业务研运实力，业务持续增长可期。预计公司2018 年-2019年EPS 分别为0.95/1.2，对应公司2月27日股价19.90 元，2018-2019PE分别为21/17，维持“买入”评级。 存在风险 市场竞争加剧，游戏产品研发及生命周期不确定等风险。 |
