信维通信：全年业绩继续增长，多产品线布局将成新的成长动能 ...
事件：公司发布2017年度业绩快报，2017年营业收入34.36亿元，同比增长42.4%；归母净利润8.88 亿元，同比增长67.11%。其中第四季度营业收入9.54亿，同比增长5.05%；归母净利润1.73亿，同比下滑6.4%。 投资要点 全年业绩继续增长，各项业务顺利推进 基于谨慎原则，公司对国内某手机品牌客户应收账款、相关存货及个别子公司股权投资计提减值7000余万元，但全年业绩继续保持增长，主要因为：1）Wi-Fi天线在大客户Pad、Mac等终端份额提升；2）射频隔离器件、结构件在大客户顺利出货；3）无线充电在国内陆续获得新订单。同时，公司新品多层LCP天线的研发和认证、无线充电大客户的开拓都在积极推进。 围绕射频核心的多产品线持续铺开，提供充足成长动能 继大客户的WiFi天线之后，围绕射频核心的多产品线布局已经成为公司新的成长动能。今年公司在大客户的射频隔离器件与结构件业务顺利放量，份额还有很大提升空间。同时，公司积极拓展摄像头支架、MIM结构件等业务，未来围绕射频核心的产品线将持续铺开，保持业绩的快速增长。 5G即将到来，目标成为整个射频行业龙头！ 公司始终对射频技术保持前瞻性判断与投入，与五十五所合作布局的滤波器业务今年将取得突破。5G 即将到来，届时公司将不只是受益天线的大幅升级，在包含滤波器、PA、LNA的射频前端也将有更好表现，目标成为整个射频行业龙头。 盈利预测与投资建议 预计2017-2019年公司净利润为8.9、14.3、22.8亿元，EPS分别为0.9、1.45、2.32元，对应PE为44.5、27.7、17.3倍。经过调整，公司估值已十分具有吸引力，同时无线充电和LCP 天线正在积极进行大客户的开拓，围绕射频核心的多产品线也在持续铺开，具有很高的成长性，维持“买入”评级！ 风险提示：大客户销量不及预期；新品推进低于预期。 |
