华夏幸福（600340.SH）：深度布局京津冀，估值便宜值得关注
事件：京津冀协同发展工作推进会议1月2日在北京召开。会议总结近年京津冀协同发展工作，讨论审议河北雄安新区规划框架等有关文件，研究部署下一步重点工作。3日雄安概念个股出现异动，其中华夏幸福（600340）盘中涨幅超7%。 点评：在党的十九大报告中习近平总书记强调，以疏解北京非首都功能为“牛鼻子”推动京津冀协同发展，高起点规划、高标准建设雄安新区。京津冀协同发展工作推进会议中，国务院副总理张高丽也强调，雄安新区是千年大计、国家大事。按照习近平总书记关于高起点高质量编制好雄安新区规划的要求，有关方面密切协调配合，集中国内外一流专家和顶尖团队参与规划编制、论证和评估，河北雄安新区规划框架基本成熟。规划框架在履行程序经党中央、国务院审批后，要稳妥精心抓好贯彻落实。要适时启动一批重点项目，加快推进交通基础设施和生态环境工程建设。要广泛吸引国内外优秀人才，制定投融资、财税金融、土地等方面支持政策，继续抓好管控工作，为雄安新区建设创造良好环境。 华夏幸福（600340）与传统房地产开发企业不同，公司主营为产业新城开发建设，包括基础设施建设、产业发展服务、土地整理、园区综合服务及住宅、生活配套服务，并辅以城市地产开发、物业酒店经营等，取得均衡发展。其与当地政府前期签订委托开发协议，开发贯穿该地区未来十年甚至十几二十年的基础设施建设、城市发展、人口生活等各方面的不断提升的需求。公司实质上掌控了该区域，锁定其未来发展中当地政府、企业、居民各方面的需求切入口，形成强大的平台属性。因此公司可以避免二级市场上与其他开发商激烈的土地储备争夺，开发产品延续性更高，毛利率更理想。其盈利模式优异，理应享有更高估值水平。 公司从廊坊起家，深耕河北多年，同时在京津冀区域深度布局，并不断夯实巩固区域优势；同时积极扩展至长江经济带，谋划卡位“一带一路”和珠江三角洲；在海外项目获取方面也取得较大突破。公司前期签订的“白洋淀科技城”和“雄县产业新城”，委托开发面积近500平方公里，将深度受益雄安新区规划建设的积极推进。而公司当前整体规划计容建面超900万平，土地储备相对充足。 公司11年上市以来，实现了业绩持续快速的增长。11年至16年归属净利从13.58亿上升至64.91亿，复合增长率36.7%。17年前三季度公司实现营业收入308.9亿，同比增长21.2%；实现归属上市公司股东净利润62.3亿，同比增长35.3%；基本每股收益2.02元。前三季公司业绩保持高增长。期末账上预收达1362亿元，同比增长32.8%，未来业绩锁定性极高。预测公司17年——18年EPS分别为2.78元和3.53元，对应当前股价PE分别为12倍和9.5倍，当前估值较低，维持公司“推荐”投资评级，建议积极关注。 |
