兴蓉环境（000598.SZ）：集团混改市政府原则通过，静待具体方案 ...
事件：公司发布公告，公司控股股东兴蓉集团深化改革整合转型工作方案获得：成都市政府原则通过。 国改持续推进，静待后续具体方案出台。本次改革方案涉及公司混合所有制改革相关工作，2017年8月底成都市委发布的《优化市属国有资本布局的工作方案》明确提到“由兴蓉集团吸收整合四川煤矿基本建设工程公司及市域内水务、环保等领域的优质资源。改组后兴蓉集团以打造国内领先、全球知名的专业化水务环保龙头企业为主要目标，加快“走出去”发展、“引进来”惠民，着力强化成都市供水、排水、环保等公共服务功能，到2022年资产总规模达到1000亿元，为建设和谐宜居生活城市提供有力支撑。”后续公司将细化混改具体细则，推动具体方案落地。 内生基本面良好，业务多点开花支撑公司业绩加速增长。公司控股股东兴蓉集团资产目前总额约为300亿元，上市公司资产占比约为60%且为核心资产，根据成都市委规划，千亿资产考核目标主要靠上市公司实现。当前公司多方面积极布局，业务多点开花：1）在建项目方面，水七厂50万吨/日供水项目、隆丰1500吨/日垃圾焚烧发电项目近期有望顺利投产；3000吨/日万兴垃圾焚烧项目现已进入勘察设计招标阶段，合力持续贡献业绩增量；2）成都市周边环保资产整合现已启动，其中郫县项目已落地实施，阿坝州项目现已签订合作协议，后续更多区县环保资产整合及新建有望持续推进；3）成都市国家级新区天府新区和产业新城空港新城持续建设，新区规模大、人口增长迅速，存在较大供排水新建需求，公司供排水业务或有持续斩获；4）公司在手PPP项目近40亿元，均为供排水相关优质项目，存量项目落地良好，新项目持续拓展。综合来看，公司业务有持续增量，有望支撑未来业绩加速增长。 盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年EPS分别为0.33元、0.37元、0.40元，对应PE分别为17X、15X和14X。公司历史业绩稳健有持续增量，估值较低，后续业绩有望加速并存在较多积极因素，给予公司2018年20倍估值，对应目标价7.4元，维持“买入”评级。 |
