新零售概念股（线上线下融合概念股，新零售上市公司）

    维客商业连锁从事超市经营超过10年，目前共有9家门店。总面积10.5万平，其中7家位于青岛，高密、莱阳各有1家，并且自建2.9万平的常温物流中心和1.3万平的生鲜加工物流中心。公司收购维客商业连锁，一方面可以加强青岛地区的门店布局，公司现有600多家门中近90%位于威海和烟台，青岛仅26家门店；另一方面可以形成良好的供应链协同效应，增强公司在青岛地区的供应链优势，提升现有门店的盈利能力和竞争力。

    家家悦有望在全省铺开网点，成为山东省连锁超市的龙头企业。在山东省行业集中度低、市场割裂的竞争格局下，家家悦未来会依托特色化生鲜经营、牢固的供应链以及资本市场的资金助力实施差异化战略，在威海和烟台以外地区实现快速扩张：主打生鲜特色，坚持渠道下沉，主攻低线城市的社区和农村；门店布局以兼具中小型超市功能的综合超市为主，同时开店数量与开店速度与市场环境相适应，持续优化和调整原有布局。经过一段时间的快速扩张后，家家悦有望在全省铺开网点，彻底走出胶东，成为山东省连锁超市的龙头企业。

    新零售背景下，强聚客能力高用户粘性的渠道入口价值值得关注。随着CPI改善带来的同店增速提升以及上市募集资金逐步投入到区域拓展，公司收入规模将进一步扩大，规模效应带来更大利润弹性。公司深耕本土，会员化程度高，生鲜特色聚客能力强，合伙人制度试点值得期待，在新零售线上线下融合背景下，线下渠道价值将进一步凸显。不考虑本次收购，预计17/18年EPS分别为0.67/0.74元，同比分别增长24%/10%，当前股价对应17/18年PE为29x/26x，维持"强烈推荐-A"评级。

    风险提示：居民消费增速不及预期、拓展步伐缓慢。