新零售概念股鄂武商A(000501)2017年三季报点评
新零售概念股鄂武商A(000501)2017年三季报点评:业绩增长稳健 国企改革效果进一步显现 前三季度净利润同比增长24%，超过预期 鄂武商A公布前三季度业绩：营业收入130.19亿元，同比增长3.9%；归属母公司净利润8.75亿元，同比增长24.0%（扣非净利同比+21.3%），对应每股盈利1.14元，略好于我们的预期。分季度看，Q3/Q2/Q1营收同比分别+5.8%/+5.7%/+0.8%，净利润同比分别+13.6%/+43.8%/+11.6%。 发展趋势 1、实体零售逐步企稳，公司营收逐季提速。公司Q3营收增长较上半年进一步提速，我们预计主要是受益于实体零售底部回暖，以及中高端购物中心摩尔城、三四线城市项目襄阳购物中心、十堰人商、仙桃和黄石等购物中心经营状况良好所驱动；此外，CPI温和回升预计也有望带动公司超市业态坪效表现。 2、费用管控收效明显带动公司盈利能力继续提升。公司前三季度净利率同比提升1.1pct，其中毛利率下降0.2pct，期间费用率同比下降1.8pct（销售/管理/财务费用率同比分别-1.0/-0.5/-0.3pct），公司业态提档升级、供应链优化、减亏降租等内部挖潜措施继续显效。 3、湖北商业龙头，长期竞争优势显着。①购物中心：自有物业面积130万平米且占据城市核心商圈，重估价值超200亿元，未来有望受益中高端消费回暖以及渠道下沉；②超市量贩：供应链优化助力坪效提升，后续有望受益CPI温和提升；③线上渠道：积极探索跨境电商与消费金融等业务创新，有望打造利润新增长点。 4、大规模员工激励（限制性股票激励+员工持股计划）保障中长期稳健发展，后续有望受益国企改革推进。 盈利预测 考虑到公司费用管控效果明显，我们将2017、2018年每股盈利预测分别从人民币1.52元与1.64元上调3%与4%至人民币1.57元与1.70元。 估值与建议 目前，公司股价对应2018年11倍P/E，在行业中处于较低水平。我们维持推荐的评级，但将目标价上调4.35%至人民币24.00元，较目前股价有23.65%上行空间。 风险 消费疲软；市场竞争加剧。 |
