沪电股份（002463.SZ）：5G、汽车电动化风口将至，PCB龙头迎来新机遇
报告摘要：公司专注于通讯及汽车应用领域，九成以上收入来自通讯及汽车应用，客户涵盖华为、中兴、诺西等主流基站及核心网建设厂商，是5G建设的直接受益者。公司在大尺寸、高厚度、高多层、高频信号处理pcb方面积淀了多年的生产工艺know-how，是通讯及汽车应用PCB细分领域龙头企业。 5G新建基站数量将达到800万-900万个，基站等5G基础设施建设投资金额超万亿元，单个基站设备的PCB价值量在2-4万之间，通讯应用PCB板产业链将迎来爆发式增长。 汽车电动化、智能化、网联化是产业大趋势。三大趋势直接驱动汽车电子成本占比持续提升，预计2030年汽车电子成本占比将达到50%以上。汽车电子化的趋势下，单辆汽车的PCB用量快速增长，智能后视镜、无钥匙开锁、倒车影像、ADAS等新兴应用需要使用大量的PCB板。汽车PCB板在抗震动、稳定性、防水性能等方面要求苛刻，产品认证周期在3-4年以上，行业壁垒深厚。公司是德国大陆集团等Tier-1汽车供应链企业的PCB核心供应商，是汽车电子化过程中的核心受益品种。 盈利预测及投资评级：预计公司2017-2019年主营收入分别为44.36：亿元、58.19亿元和88.36亿元，归母净利润分别为2.33亿元、2.98亿元、4.24亿元，对应EPS分别为0.14元、0.18元和0.25元，对应PE分别为39.76倍、31.14倍和21.87倍。看好5G和汽车电子化对公司发展带来的机遇，首次覆盖给予公司“强烈推荐”评级。 |
