金冠电气（300510.SZ）：收购充电桩、湿法隔膜标的，战略转向新能源汽车行业
战略转向新能源汽车产业，打开全新增长空间：公司上市后，收购了南京能瑞100%股权，收购鸿图隔膜事宜正在反馈阶段，业务拓展至充电桩业务、锂电湿法隔膜领域。鸿图隔膜产能17年底、18年底将分别达到1.1亿平米、2亿平米；公司拟新建湖州基地两年内将建成2.7亿平米；向南京能瑞注资9397万元资金用于充电桩扩产。公司战略转向新能源汽车产业目标清晰，有望迎来新一轮成长。并购叠加高速成长，公司净利润未来两年有望实现年化50%的复合增长。 资金助力大幅扩产湿法隔膜，抢占市场空间：鸿图隔膜已从事湿法隔膜生产近5年，17年底有望实现1.1亿平米年化产能，到2018年中，有望实现2亿平米的年化产能。借助鸿图隔膜的技术优势，金冠电气还在湖州投资12亿，建设2.7亿平米湿法隔膜产线，拓展长三角地区客户。认为，目前湿法隔膜市场格局仍未确定，供需仍保持在紧平衡状态。鸿图隔膜已与多家厂商签订了战略协议，锁定了下游需求，下游客户的进一步扩产仍将为其带来较大的需求市场。 东北地区轨道交通建设支撑主业稳步提升：目前，公司已经开始将精力转向轨道交通建设领域。近年来，我国城市轨道交通进入了大规模建设阶段。东北地区的轨交建设，为公司配电设备带来了新的增长空间。今年7月，公司中标了长春市地铁2号线一期等项目工程。未来几年，东北地区仍有近12条地铁线路新建工程及外延工程，新建车站数量近300余座，初步估计仍有上百亿的市场空间。公司有望凭借区位优势获得这些工程的配电设备招标，支撑公司主业成长。 对应当前股价PE分别为47.2、21.6、18.0倍。按照2018年业绩25倍估值，目标价32.7元，给予“推荐”评级。 |
