昆仑万维（300418.SZ）：游戏业务稳步增长，投资收益即将确认
公司发布2017年第三季度报告：公司前三季度实现营收26.73亿元，同比增长44.89%；归属母公司股东净利润5.76亿元，同比增长16.88%；扣非后归母净利润5.29亿元，同比增长16.59%；基本每股收益0.50元，同比增长11%。Q3单季度营收9.35亿元，同比增长51.14%，环比增长5.53%，主要系闲徕的并表和Q3单季度的收入回升；归属母公司股东净利润1.92亿元，同比下滑22.94%，主要系Q3单季度投资收益确认较去年同期减少所致。报告期内销售费用环比增长9%，主要系《希望：新世界》上线推广增加销售费用。 S级手游四季度持续上新，游戏业务增长可期：昆仑游戏研运结合模式日渐成熟，三季度上线的《希望：新世界》有望接棒《神魔圣域》为公司持续贡献利润，四季度公司即将上线S级手游《轩辕剑》《Bleach》，或将为全年业绩提供支撑。2）闲徕互娱三季度利润有所回升，地方棋牌行业整顿有望加速，闲徕互娱作为地方棋牌龙头将持续受益于市场集中度的提升和监管政策的趋严。 映客和趣店部分股权投资收益即将确认，投资实力再次验证：趣店的3.45亿美金投资收益和映客的5.04亿人民币投资收益有望在Q4确认，此外，Grindr注册用户数量持续增长，Opera拥有3.6亿活跃用户，商业化路径均开始加速，多盈利点发力有望增厚公司业绩。 投资建议：预计公司2017/18/19年EPS分别为0.82/1.13/1.45元，对应PE分别为29.4/21.2/16.5倍，低于游戏行业上市公司平均估值水平，而且公司的优秀的投资能力持续性得到充分验证，将为公司业绩提供弹性，看好公司游戏业务后续发展及Opera、Grindr的商业化前景，维持“推荐”评级。 |
