星网锐捷（002396.SZ）：收入及利润增长超预期，协同效应初现
收入及利润增长超预期：公司公告，前三季度营业收入46.06亿元，同比增加38.07%；归属净利润2.71亿元，同比增长53.95%。公司预计2017年净利润为4.15亿元-5.11亿元，同比增长30%~60%。 2、各项业务收入高速增长，费用控制得当利润增速超收入增速，协同效应显现：在公司收入快速增长的同时，公司借助中小企业渠道优势和品牌优势，销售和管理费用率持续下降，公司净利润率维持在10%左右，公司各业务协同效应逐渐显现，3、应收账款及存货风险可控，资产质量良好：前三季度公司应收账款与存货的增长速度和收入增长相匹配，未来坏账及存货跌价风险可控；预付账款及预收账款快速增长，显示公司目前产品供需两旺，持续看好公司未来内生增长。 收购阳光视翰20%股权，引入战略投资者，K米等互联联网业务市场占有率有望提升。 四季度并表持续推动公司业绩高速增长：三季度并表影响两个月，并表因素积极影响全年业绩：8月份公司完成了的升腾资讯（40%）和星网易视（48.15%）少数股权收购，预计只影响公司三季度后两个月业绩，四季度并表因素会大幅体现到公司业绩中，给公司带来较大的业绩弹性。 业绩预测：预计公司17-19年业绩为4.36亿、5.3亿、6.42亿元，现价PE29x、25.8x、19x，持续强烈推荐。 |
