京蓝科技（000711.SZ）：“大生态”转型顺利，业绩高速增长 ... ...
事件：公司发布2017年三季报，前三季度实现营业收入9.14亿元，同比增长：实现归母净利润1.44亿元，同比增长550.3%，基本每股收益0.21元。其中，三季度单季实现营收4.36亿元，同比增长122242%，实现归母净利润4294万元，同比增长353.4%。 沐禾节水并表因素+业务顺利拓展带动前三季度业绩大幅增长，利润水平和费用管控进入正轨。沐禾节水于2016年9月30日完成股权交割，2017年全年并表，叠加能源服务（京蓝能科）业务拓展顺利，共同带动公司前三季度和三季度单季业绩高速增长。同时，公司前三季度销售毛利率32.58%，同比提高5.21个百分点；期间费用率16.68%，相较于2016年同期的127.17%大幅回落至正常水平，盈利能力和费用管控进入正轨。 北方园林实现并表，业务发展迈入新阶段。近日公司7.2亿元收购北方园林90.11%股权以及募集配套资金5.1亿元非公开发行事项顺利落地，购买资产和配套资金发行价格分别为13.49和12.70元/股。北方园林拥有园林项目最高资质以及下属苗木基地，产业链完备，2016年至今新签订单金额超70亿元，同时，北方园林承诺2016-2019年度累计扣非后归母净利润不低于4.23亿元；2017-2019年度三年累计经营性现金流量净额不低于1.74亿元。并表后在上市公司资金+大股东资源支持下，园林绿化订单获取和流域治理业务拓展均有望加速，公司业务发展有望迈上新台阶。 转型综合性生态服务企业顺利，前景广阔。2014年杨树资本入主，公司先后打造农业节水、能源服务和园林绿化（含流域治理）业务板块，向综合性生态服务企业转型顺利，“大生态”产业链持续拓展。其中，节水业务17年公告中标项目40亿元，在手框架协议超100亿元，已成长为行业龙头；能源服务业务17年上半年实现毛利润3704万元，远超16年全年的916万，各项业务均实现良好发展。同时，公司积极布局“互联网+”助力生态产业发展；控股股东增持+认购定增配套资金有望加大后续支持力度，未来前景广阔，业绩有望持续高速增长。 盈利预测与投资建议。预计2017-2019年摊薄后EPS分别为0.48元、0.70元和0.95元，对应PE分别为29X、20X和15X，公司业绩高速增长，给予2018年30倍估值，对应目标价21元，首次覆盖，给予“买入”评级。 |
