机械设备：轨交投资回升有望 首推神州高铁
机械设备：基于宏观经济数据的下半年轨交投资展望-从宏观看趋势，轨交投资回升有望 7 月财政数据显示，轨道交通投资正迎来向上拐点 2017 年 1-6 月份财政支出中交通运输累计同比增长 4%，1-7 月份累计同比增长 8.5%，2017 上半年政府性基金预算只完成了全年计划的 37%，是五年来的最低水平，7 月份数据显示逆势上升的只有交通运输领域投资。我们认为该领域投资于 7 月份出现向上拐点，同时预示着在房地产行业销售转弱趋势下，政府可能预留了下半年基建发力的空间。 7 月全国固定资产投资趋缓，铁路固定资产投资逆势加速，印证向好拐点 相比于上半年，2017 年 1-7 月份全国固定资产投资 337409 亿元，同比增长 8.3%，增速较 1-6 月份回落 0.3 个百分点。其中，相比于 1-6 月份数据，1-7 月制造业投资增速回落 0.7 个百分点，采矿业投资增速提高 0.3 个百分点，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资增速回落 0.9 个百分点，水利、环境和公共设施管理业投资增速回落 0.5 个百分点。相比于固定资产投资趋缓的大趋势， 铁路固定资产投资逆势加速， 2017 上半年同比增长1.9%，1-7 月份同比增长 3.3%，增速提高达 1.4 个百分点。7 月份铁路固定资产投资遥遥领先的加速增长，进一步印证了轨交行业投资向好的拐点。 下半年轨道交通行业或迎多重积极变化，“市场化”领域值得关注 我们预计， 2017 下半年轨道交通行业可能迎来多重积极变化， 主要包括铁路总公司“混改”加快、高铁动车组提速、雄安新区“智慧轨交”方面的新规划制定等，轨交行业景气度和关注度有望逐渐上升。 其中， 有两点 “市场化”的领域最值得关注：1）投资权下放，轨道交通项目的建设资金来源可能趋向于多元化； 2）车辆招标价格相关政策或将发生变化， 影响动车组整车及配套企业的盈利能力。 轨交网络未来发展重心或将是城际铁路网及高铁与城市的结合 整体来看，我国未来进一步建设和完善的重心可能是核心城市群内部的城际轨道交通网络，里程或将会达到市区内地铁里程的 8-10 倍。此外，伴随着中国核心城市群产业结构从“工业+商业” 转变为 “商业+技术服务” ，高铁网络的战略价值会更加突出，有望塑造城市第三产业的深度繁荣和可持续竞争力。 中国铁路后市场孕育千亿级潜在需求，泛铁路后市场更为庞大 16 年底铁路营业里程 12.4 万公里（高铁 2.2 万公里），20 年将达 15 万公里（高铁 3 万公里），铁路里程在已积累一定规模基础上仍有增长空间。同时考虑车辆数增速向上、平均车龄升高及电气化程度上升带来更大养护需求， 预计 “十三五”3.8 万亿投资重心或由前端转向后端，铁路后市场每年或产生千亿潜在需求。 首推神州高铁：轨道交通运维和智能化升级最受益公司 神州高铁是目前国内唯一涵盖全产业链的轨道交通运营维护平台，在轨交领域深耕二十年，现拥有机辆、线路、信号、供电、站场、大数据和工业服务七大业务，围绕“智能设备、产业大数据和工业服务”三大业务实施了专业集团分工。考虑到提速背景下将显着扩大的铁路运维市场空间及公司突出的业内竞争优势，公司有望成为高铁提速后轨交产业的核心受益标的。此外，公司未来将成为雄安新区“智慧轨交”的潜在受益企业。 风险提示：宏观经济下行，铁路固定资产投资不及预期。 |
